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Era Dic 2015 cuando Ernesto Arróspide, Gerente Financiero de Pinturas Mágicas (PiMag), se encontraba evaluando la factibilidad para introducir al mercado un tipo de pintura ecológica. Se había realizado un estudio de mercado en que se indicaba que existía una demanda potencial interesante para este producto. El costo de este estudio fue de $50,000 más IGV.

Ernesto revisó el estudio de mercado con el Gerente Comercial de PiMag y establecieron que no deberían tener grandes problemas para cumplir con el siguiente plan de ventas en galones por año. Después del año 2019 consideran que deberán introducir un nuevo producto que reemplace al este.

 

Color

2016

2017

2018

2019

Blanco

600,000

700,000

700,000

600,000

Verde

200,000

250,000

250,000

200,000

Azul

100,000

150,000

150,000

100,000

Rojo

100,000

100,000

100,000

100,000

TOTAL

1’000,000

1’200,000

1’200,000

1’000,000

 

El precio por galón de pintura es el mismo, independiente del color. Se estima que a un precio de $12.00 por galón se podría cumplir con el plan de ventas. Este precio único de ventas se respeta aunque el costo de producción de cada tipo de pintura es ligeramente diferente. A continuación se detallan los costos variables que corresponde a cada color de pintura como porcentaje del precio de venta.

 

Color

Materia prima

Mano de obra

Blanco

22%

24%

Verde

25%

26%

Azul

25%

25%

Rojo

24%

25%

 

Los gastos indirectos de la fábrica (fijos) no deben variar con el lanzamiento de este nuevo producto. Asimismo el esfuerzo administrativo y comercial no debería variar excepto por las comisiones de los vendedores que equivale a 2% de la venta.

A fin de desarrollar este nuevo tipo de pintura se requiere de una inversión en maquinaria por $9,500,000 que será depreciada con fines tributarios en los 4 años que dura el proyecto. Asimismo, se desarrollará una campaña publicitaria para el lanzamiento del producto por $2,500,000, la cual será amortizada a lo largo de los 4 años que dura el proyecto.

La inversión en capital de trabajo es equivalente al costo variable de cuatro meses. Esta inversión variará de acuerdo con el nivel de actividad. Al final del proyecto se recuperará la inversión en capital de trabajo.

La empresa considera financiar la inversión total en el proyecto ($12’000,000 + inversión en capital de trabajo) considerando una relación D/E = B/S = 40/60. Dado este nivel de endeudamiento el costo de la deuda será de 7% al año. La deuda será pagada en 4 cuotas anuales que incluye capital e intereses, por lo que será necesario descomponer el importe pagado entre capital e intereses.

El beta sin apalancamiento de PiMag es Bu=1.4. El rendimiento esperado del mercado E(Rm) = 11.3% mientras que la tasa libre de riesgo Rf=6.2%. La tasa impositiva de PiMag es %Tx=35%.

  • ¿Cuál el costo del capital propio de la empresa sin deuda= Koa = Ro?
  • ¿Cuánto valor genera el proyecto usando la técnica del valor presente ajustado?
  • ¿Cuánto valor genera el proyecto usando la técnica del WACC?
  • ¿Cuánto valor genera el proyecto usando la técnica de flujo de caja para el accionista?
  • ¿Cuál es la técnica correcta para medir la generación de valor?

 

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