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La empresa  SOFOCLETO Ltd., es una multinacional que tiene su actividad divida en las siguientes líneas de negocio: (aceites, arroz, galletas y diversificación). La presidenta del consejo de Administración de SOFOCLETO ha informado a los accionistas que un grupo de origen francés ha propuesto crear una joint-venture con un la empresa. La presidenta considera que antes de examinar esta propuesta debería realizarse una valoración de empresa a partir de las distintas líneas de negocio en las que opera. La información relativa a las divisiones de arroz y galletas se facilita a continuación:

 

Cuentas de Resultados (datos en miles)      
  ARROZ GALLETAS
Año Año actual Año 1 Año actual Año 1
Ingresos 274,911 241,581 119,352 123,665
Gastos de explotación * 270,011 241,828 100,001 106,731
Utilidad antes de ínteres e imp 4,900 -247 19,351 16,934
Gastos financieros 2,426 3,488 2,972 1,394
Utilidad antes de impuestos 2,474 -3,735 16,379 15,540
RN   -3,735   10,101
(*) Incluye amortización del inmovilización  

 

  ARROZ GALLETAS
Año Año actual Año actual
Existencias 52,969 9,432
Clientes (Deudores comerciales) 42,066 9,924
Tesoreria 5,621 18,033
Acreedores comerciales 23,688 4,502

 

Área de Negocio Arroz:

  • El año próximo está previsto llevar a cabo inversiones en Lima para la línea de platos preparados basados en arroz, por importe der $2,4 millones. En Lambayeque, asimismo se construirá un nuevo molino con una inversión de $4 millones. La amortización económica de esta división para el año que viene asciende a $7,767,830.
  • El capital de trabajo seguirá presentando la misma relación con los ingresos mantenida en el último año, y se sabe que la política de cobros y pagos no cambiará en el futuro.

 

Área de Negocio Galletas:

  • Como consecuencia de la ampliación de la capacidad instalada se invertirán en el año próximo, $8.2 millones en tres hornos de galletas. La amortización económica del inmovilizado vinculado a esta división para ese año es de $7,416,290.
  • Por término medio, las existencias representan un 14% de los ingresos. Las compras suponen, en términos medios, un 60% de los ingresos. Las ventas se cobran por término medio a 90 días y el plazo medio de pago a los proveedores de 120 días. La tesorería se incrementará en un 12%.

 

Se ha estimado que el FCE para el próximo año correspondiente a las restantes divisiones de la empresa asciende a $18,953,500.

Para financiar las inversiones indicadas, así como las relativas a otras áreas de negocio, la empresa solicitará un préstamo cuyos costes financieros para cada una de las áreas se recogen en la siguiente tabla:

 

  Arroz  Galletas
   Año 1  Año 1
 Gastos financieros  3.488 millones 1.394 millones

 

Se sabe que la deuda de la empresa SOFOCLETO a finales del presente año asciende a $421.149 millones y que el resultado neto para dicho año es de $32.172 millones. Se sabe además que el coste de los recursos propios de la empresa es de un 13% y el coste de los recursos financieros es del 5%.

El FCE, así como el valor residual estimado para el conjunto de la empresa para los siguientes años es:

 

 FCF Año 2  FCF año 3  VR Año 3
 21,676,630  22,760,460  773,855,650

 

Para un tipo impositivo del 30%, se pide:

  1. Calcular el FCE del año próximo para cada una de las divisiones de arroz y galletas.
  2. Calcular el valor de la empresa a principios del año próximo.
  3. Calcular el valor de la empresa SOFOCLETO a principios del año próximo, mediante el método del múltiplo del PER. Se dispone de la siguiente información sobre empresas cotizadas a finales de este año. Se aplica un coeficiente corrector del 20%.

 

  Resultado Neto Capitalización Bursátil
Alimentaciones Fonmatra S.A. 147,000 2,670,000
Telecomunicaciones Repeloc S.A. 2,795,000 4,012,400
Industrias Mecánicas del Acero S.A. 11,200,000 22,375,000

 

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