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Después de que Dan concluyó con el análisis de financiamiento externo requerido (FER) de East Coast Yachts (consulte el Minicaso del capítulo 3), Larissa decidió ampliar las operaciones de la compañía. Le ha pedido a Dan que consiga un asegurador que les ayude a vender 40 millones de dólares en nuevos bonos a 20 años para financiar la nueva construcción. Dan entabló conversaciones con Kim McKenzie, aseguradora de emisiones de la empresa Crowe & Mallard, sobre las características del bono que East Coast Yachts debe tomar en consideración y también cual podría ser la tasa de cupón de la emisión. Aunque Dan conoce las características de los bonos, no está seguro de los costos y beneficios de algunas de ellas, por lo que no tiene claro cómo afectaría cada característica a la tasa de cupón de la emisión de bonos.

  1. Usted es la asistente de Kim, y ella le ha pedido que prepare un memorándum para Dan describiendo el efecto de cada características en la tasa de cupón del bono. También quiere que mencione las ventajas o desventajas de cada característica.
  2. La seguridad del bono, es decir, si el bono tendrá o no garantía.
  3. La antigüedad del bono.
  4. La presencia de un fondo de amortización.
  5. Una cláusula de amortización de la emisión con fechas y precios específicos de recompra de los bonos.
  6. Una estipulación de amortización diferida incluida en la anterior cláusula de amortización.
  7. Una cláusula de amortización compensatoria.
  8. Cláusulas contractuales positivas. Además, explique varias cláusulas contractuales positivas que East Coast Yachts podría considerar.
  9. Cláusulas contractuales negativas. Además, explique varias cláusulas contractuales negativas que East Coast Yachts podría considerar.
  10. Una característica de conversión (tenga en cuenta que East Coast Yachts no es una empresa que cotiza en bolsa).
  11. Un cupón de tasa variable.

Dan también está considerando si bebe emitir bonos con o sin cupón. El rendimiento al vencimiento de cualquiera de las dos emisiones de bonos será de 7.5%. El bono con cupón tendría una tasa de cupón de 7.5%. La tasa tributaria de la empresa es de 35%.

2. ¿Cuántos de los bonos con cupón debe emitir East Coast Yachts para recaudar los 40 millones de dólares? ¿Cuántos de los bonos sin cupón debe emitir?

3. Dentro de 20 años, ¿a cuánto ascenderá el pago del principal si East Coast Yachts emite los bonos con cupón? ¿Y si emite los bonos sin cupón?

4. ¿Qué debe tomar en consideración la empresa para emitir un bono con cupón en comparación con un bono sin cupón?

5. Suponga que East Coast Yachts emite los bonos de cupón e incluye una cláusula de amortización compensatoria. La tasa de amortización compensatoria es la tasa de los bonos del Tesoro más 0.40%. Si East Coast amortiza los bonos dentro de siete años, cuando la tasa de los bonos del Tesoro será de 5.6%, ¿cuál es el precio de amortización del bono? ¿Y si la tasa fuera de 9.1%?

6. ¿Los compensa realmente a los inversionistas con una cláusula de amortización compensatoria?

7. Después de considerar todos los factores pertinentes, ¿recomendaría usted una emisión de bonos sin cupón o una emisión regular de bonos con cupón? ¿Por qué? ¿Recomendaría usted una cláusula de amortización ordinaria o una cláusula de amortización compensatoria? ¿Por qué?

 

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