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Julián Romero, gerente de operaciones de Alimentos Integrados NAKAMURA, tenía  por encargo del directorio recolectar, levantar, analizar y evaluar la información requerida  para la implementación de la nueva línea de producción de alimentos concentrados para cerdos.

Tomando como base la información proporcionada por los estudios de mercado cualitativo y cuantitativo realizados en el Perú, Bolivia y Ecuador, se ha estimado que incursionando en el mercado de granjas porcinas y adquiriendo una nueva línea de producción, se podría lograr un incremento adicional a las ventas actuales de la empresa, en un importe equivalente a US$6.000.000,00. Los costos de los productos vendidos (costo de ventas) se estiman en 45% de las ventas, mientras que los gastos administrativos y los gastos de ventas, representan el 8% y 7% respectivamente. (Tanto en los porcentajes estimados de los costos de los productos vendidos, gastos de administración y ventas no se está considerando la depreciación)

Para alcanzar el nivel de ventas incremental estimado, el área de operaciones, ha  presupuestado un desembolso inicial de US$7.000.000,00, para la adquisición de activos y capital de trabajo, según detalle que se presenta a continuación:

 

INVERSIÓN INICIAL

Inversiones US$

Línea de producción a precio de venta

     3,500,000.00

Maquinaria de línea de empaque (valor venta)

     1,200,000.00

Adquisición de un terreno

        600,000.00

Desembolso para la construcción de nuevas instalaciones (Precio de venta)

     1,400,000.00

Capital de trabajo (materia prima, insumos, mano de obra, Cuentas por cobrar, inventarios, etc.)

        300,000.00

Total

     7,000,000.00

 

Dado que se está proyectando un crecimiento de las ventas del 3% (con respecto al año anterior), para los próximos cinco años, será necesario que se realicen inversiones adicionales en capital de trabajo (materias primas, insumos, mano de obra, gastos generales, inventarios, cuentas por cobrar, etc.) de US$65.000,00 US$45.000,00 y US$35.000,00 a los inicios de los años 2, 3 y 4.

Inversiones adicionales en equipos se deben realizar a inicios del tercer año por la suma de US$120.000,00 (precio de venta) los mismos que deben ser cubiertos con la caja que genere el proyecto.

De acuerdo a las normas de la oficina de recaudación tributaria, las maquinarias y equipos deben ser depreciadas y/o amortizados con la metodología de línea recta en un período no mayor a cinco años, mientras que las construcciones nuevas a treinta y tres años. Los activos financiados por leasing (arrendamiento financiero) deben ser depreciados de acuerdo a la duración del contrato del crédito.

Parte de la inversión inicial podría ser financiada con un préstamo de COFIDE por US$1.000.000,00 por un periodo de tres años con cuotas semestrales, a una tasa efectiva anual (TEA) de 12% para el primer año y una TEA del 11% para los años restantes. Se espera negociar un período de gracia total “periodo diferido” y dos períodos de gracia normal “servicio de la deuda”. A cada cuota se le cargará $116,90 por concepto de gastos administrativos, portes y otros.

Se emitirán bonos a valor actual constantes (VAC) es decir ajustados a la inflación, por la suma de US$2.000.000,00. Cada bono puede ser vendido a un valor nominal de $20.000,00, ofrecerán un interés por cupón equivalente a una TEA del 4%, que se abonarán semestralmente durante un periodo de dos años. Se espera que los bonos se coticen al 101,63% de su valor nominal. Los gastos de estructuración de la operación es del 0,30%, colocación 0,20% y flotación (BVL, Conasev, Cavali, etc.) 0,18% del valor de cotización. La inflación anual que se estima para los próximos dos años es 4,5%.

La maquinaria de empaque valorizada en US$1.200.000,00 (valor venta), será financiada con un arrendamiento financiero (leasing) a tres años, con cuotas semestrales y se espera negociar dos períodos de gracia total (diferido), a una TEA del 10,5%. La empresa de arrendamiento financiero carga la suma de US$25,60 por cuota y un valor de recompra del orden del 2% del valor del bien.

Se emitirán acciones comunes por un valor de US$2.000.000,00, se espera que estas se coticen a US$3,65. El último dividendo pagado por la empresa es de $0,33 de dividendo  por acción. Los costos de estructuración, colocación y flotación son los mismos que se negociaran para los bonos.

El saldo se financiará con las utilidades retenidas del ejercicio económico del año anterior.

El rendimiento promedio de los últimos 20 años de los bonos del tesoro norteamericano (T-Bond) es del 6,47%, mientras que el rendimiento promedio anual de la Bolsa de Valores  New York de acuerdo al índice Standard & Poor´s 500, es 8,45%. La empresa muestra un  beta promedio de los últimos cinco años de 0,98 y el riesgo país es del 3,00%.

De acuerdo al planeamiento estratégico elaborado para los próximos cinco años, la empresa espera mantener un crecimiento promedio del 3% anual.

  1. Calcular el costo promedio de la deuda
  2. Calcular el Ks (costo del patrimonio) por el modelo del Capital Asset Price Model (CAPM)
  3. Calcular el WACC asumiendo para el cálculo del patrimonio, los modelos antes mencionados.
  4. Elaborar el Flujo de Caja Libre
  5. Hallar el VANF, TIRF y la TIRF Modificada
  6. Hallar índice de rentabilidad
  7. Hallar la razón de cobertura EBITDA
  8. Hallar el PAYBACK y PAYBACK descontado
  9. Hallar el flujo de caja patrimonial, el VAN y TIR
  10. Hallar el análisis de sensibilidad (costo de ventas, gastos administrativos, gastos de ventas)

 

Solución en excel

$15.00


 

 

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