CASO: ESTRUCTURA DE CAPITAL (6)

Una empresa actualmente sin deuda con un β de 1.5 ha estimado que su costo de capital es de 16.5%. La empresa se encuentra examinando su estructura de capital para lo cual ha estimado que endeudarse significa enfrentar un spread marginal de 1% sobre la tasa libre de riesgo de 6%. Por otro lado la empresa enfrenta una estructura impositiva de 40%, y el precio de la acción es actualmente de $20. La empresa desea estimar el costo de capital para niveles de endeudamiento, D/(D+E), de 30%, 60% y 90%.

Su investigación ha determinado los siguientes niveles de rating financiero:

D/(D+E)                 Rating                Tasa de Interés

0%                    AAA                           7%

30%                  BBB                           9%

60%                 CCC                         13%

90%                     D                          20%

a) Si la empresa recompra acciones con deuda de manera de alcanzar diferentes niveles de endeudamiento, determine los βs estimados de la acción para niveles de endeudamiento. (Es decir D/(D+E)) de 30%, 60%, y 90%.

b) Determine los WACC para los diferentes niveles de endeudamiento (30%, 60%, y 90%).

c) Comente y discuta el nivel de endeudamiento óptimo de la empresa.

d) Discuta si los resultados anteriores siguen siendo válidos si la tasa impositiva fuera 15% en vez de 40%. (No es necesario re-hacer los cálculos, argumentos convincentes son suficientes).

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