CASO: FIVAN, S.A. (280)

Los socios de la empresa FIVAN, S.A., dedicada a la producción y comercialización de material para la construcción, desean conocer el valor de la misma. Al ser una empresa que no cotiza en Bolsa, les han recomendado que utilicen el método de descuento de flujos. Para ello los socios le proporcionan la siguiente información, con el objetivo de que realice las previsiones para los próximos años, necesarias para el cálculo del valor de la empresa:

• En el año actual la empresa ha tenido un resultado neto de 2.250.000 €, y se prevé que el mismo se incremente a razón de un 10% anual en los próximos 2 años.
• Los intereses correspondientes a los dos próximos años ascenderán a 315.000 € y 270.000 €, respectivamente.
• El valor de inmovilizado bruto de la empresa asciende a final del año actual de 15.000.000 €. La empresa espera efectuar inversiones en inmovilizado por 1.500.000 € en el próximo año, y de 250.000 € en el siguiente. Asimismo, la empresa amortiza el inmovilizado a razón de un coeficiente anual del 5%.
• En el último balance el activo corriente de explotación ascendía a 400.000 € y el pasivo corriente de explotación a 220.000 €. Las previsiones de los socios en relación a las partidas de corrientes se recogen a continuación:

Previsiones de corriente. FIVAN, S.A.

• Los flujos de caja (FCF) estimados para dentro de tres y cuatro años ascienden a: FCF (3) = 2.998.500 € y FCF (4) = 3.858.725 €.

Con todos estos datos, y para un tipo impositivo del 30%, debe calcular:

1. Los flujos de caja libre (FCF), correspondientes a los dos próximos años.
2. El valor residual de la empresa dentro de cuatro años, si se prevé que a partir de ese momento los flujos crezcan a una tasa acumulativa anual del 5%. Se estima que el coste de capital de la empresa es del 8%, y el coste de los recursos propios del 12%.
3. El valor de la empresa FIVAN, S.A. por el método de descuento de flujos, a partir de los flujos obtenidos en los apartados anteriores.
4. Realice un análisis de sensibilidad del valor de FIVAN, S.A. suponiendo que la tasa de crecimiento de los flujos de caja fuese del 1%, 3% y 5% y que la tasa de descuento se situase en el 8%, 9% y 10%.

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