CASO: Muebles por encargo III (290)

El proyecto de suministro ya se está implantando, y sus amigos, como era de esperar; le comentan que las inversiones no son exactamente como se habían pensado; sin embargo van razonablemente. Le comentan también que el esfuerzo de construir la planta no se había dimensionado apropiadamente; y había resultado un esfuerzo enorme. Le han pedido que evalúe si vale la pena continuar con la empresa más allá de los tres años de contrato.

Usted les propone hacer una investigación de mercado para redimensionar la planta y hacer una inversión más eficiente, pues están a tiempo de tomar decisiones al respecto. Sin embargo, sus amigos no parecen dispuestos a hacer cambios sobre la marcha y prefieren tomarlo con calma, y en todo caso tomar esas decisiones más adelante.

En concreto le piden evalúe la continuidad de la empresa después del tercer año. Con este propósito; y dado que no se hará una evaluación del mercado, considera sólo lo necesario para mantener el nivel de operaciones de la planta que se está construyendo.

Luego de averiguaciones diversas y retroalimentación de sus amigos concluyen que la planta actual puede tener una vida útil de hasta 10 años; y será necesario lo siguiente:

1. Al final del sexto año deberá hacerse una mantenimiento mayor a la máquina principal, lo cual se estima demandará una inversión de US$ 35,000. Con ello, la máquina será operativa hasta el décimo año, pero tendrá un valor de liquidación de sólo US$ 5,000. El mantenimiento se activa y se deprecia en los 4 años restantes de vida útil de la maquinaria.
2. Al final del sétimo año deberán renovarse equipos por US$ 30,000; vendiendo en ese momento los equipos sustituidos por US$ 3,000. Los equipos renovados inicialmente tenían un precio de mercado de US$ 25,000. El valor de liquidación de los equipos originales será de US$ 1,000 al décimo año y de los equipos renovados de US$ 8,000.
3. El mobiliario requerirá sólo de mantenimiento regular y su valor de liquidación será despreciable.

La capacidad instalada permitirá trabajar durante la vida del proyecto con ventas de hasta US$ 2.2 millones de dólares. Considerando el contrato que tienen firmado; sus amigos estiman que durante el primer año será difícil conseguir nuevos clientes significativos, pues estarán concentrados en el cumplimiento del contrato; y en el segundo año tendrán poco espacio para nuevos clientes; sin embargo deben trabajar desde el primer día para mantener las ventas del cuarto al décimo año. Considerando estos elementos, estiman que sus ventas serán de US$ 1.8 el tercer año y crecerán al 5% anual hasta alcanzar una venta de US$ 2.2 millones; y de allí en adelante mantendrán las ventas hasta el décimo año, en el cual liquidan la empresa.

En éste nuevo enfoque, la empresa tendrá nuevos gastos; principalmente en esfuerzo comercial (vendedores, promoción, distribución, entre otros.), así como mayor costos variable debido a la menor optimización posible dada la flexibilidad que deben tener para tomar pedidos más pequeños. Sin embargo, también podrán tener mejores precios. Se estima que el efecto conjunto será de una reducción del costo variable al 72% a partir del tercer año. El mayor costo fijo se estima en US$ 60,000 para el tercer año, y del cuarto hasta el décimo, el costo fijo total sería de US$ 300,000 por año.

Al décimo año, el terreno y la construcción podrán venderse en US$ 180,000 en total. Respecto al financiamiento, considera que las condiciones de financiamiento serán las mismas que al inicio del proyecto.

Es verano y el calor es intenso. Se sirve un Chilcano[1] , enciende la computadora y empieza a ingresar los números. Tiene la sensación que al evaluar a 10 años está dejando dinero en la mesa. Porqué no continuar, si el mercado no se extingue en el año 10 y la empresa ya aprendió y no cometerá los mismos errores?

Preguntas

1. ¿Recomienda a sus amigos continuar con el proyecto?
2. ¿Cuál es el valor de ampliar las actividades a 10 años? ¿Se requiere alguna inversión para ampliar la vida de la empresa?
3. ¿En cuánto podrían vender la empresa al finalizar el tercer año? ¿Cuánto podrían recibir por sus acciones? ¿El monto cambia si se vende al final del cuarto año? ¿En cuánto? ¿Cómo afecta el VAN (Haga un gráfico en cada caso)
4. a) Las ventas
5. b) El costo fijo
6. c) El costo variable
7. d) Las inversiones en activo fijo
8. e) La inversión en capital de trabajo
9. f) El costo de capital
10. Construya tablas de dos entradas para:
11. a) Costo de capital e inversiones en activo fijo
12. b) Costo fijo y costo variable
13. c) Ingresos e inversiones
14. d) Costo de capital e ingresos
15. e) Inversiones en activo fijo y capital de trabajo
16. ¿Cuál es el VAN y TIR en los siguientes escenarios?
17. a) Inversiones menores en 10%, ingresos menores en 5%, costo variable menor en 8%, costo fijo menor en 4% y costo de capital mayor en 1%.
18. b) Inversiones mayores en 5%, ingresos mayores en 8%, costo variable mayor en 5%, costo fijo mayor en 10% y costo de capital menor en 1%.
19. Usando la información obtenida en el análisis de riesgo:
20. a) ¿Cuáles serían las recomendaciones de gestión que harían?
21. b) ¿Cuál es la variable que más afecta el VAN?
22. c) ¿Sobre qué variables hay mayor manejo por parte de la gerencia?
23. ¿Qué cambios a nivel del proyecto consideraría, sujetos a mayor estudio de campo?
24. ¿Es correcto evaluar a 10 años porque esa es la vida útil de la maquinaria?
25. ¿Cómo estimaría el valor más allá de los 10 años? ¿De qué depende que pueda considerar una perpetuidad?
26. ¿Cómo estima el flujo de caja y la tasa de crecimiento (o tasas de crecimiento) para evaluar la perpetuidad?

[1] Para un buen Chilcano, debe elegirse un vaso grande (Un highball viene bien). Llenarlo hasta la mitad con hielo recién salido del congelador en trozos grandes para no aguar la bebida. Se agrega el Ginger Ale, unas pocas gotas de limón y dos onzas de pisco; aunque depende del gusto, se recomienda un quebranta. El amargo de angostura no es indispensable, a menos que en lugar de Ginger Ale se haya usado una gaseosa común. Si se quiere una limonada refrescante en lugar de Chilcano, agregue jarabe de goma. Como siempre, se remueve con cuchara de bar y se vierte el pisco por su helicoide. Si tiene mucha sed, puede obviar esto último. El uso de Ginger Ale (agua mineral, jengibre, azúcar y limón) con bebidas espirituosas para cocteles es universal.

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