CASO: SANTA CLARA ELECTRONICS, INC. (212)

Santa Clara Electronics, Inc. De California, exporta 24,000 juegos de focos de baja densidad por año a Argentina bajo una licencia de importaciones que expirará dentro de cinco años. En argentina, los focos se venden al equivalente en pesos argentinos de US$ 60 por juego. Los costos directos de manufactura en Estados Unidos y los costos de embarque en forma conjunta ascienden a US$ 40 por juego. El mercado para este tipo de focos en Argentina es estable, y no está creciendo ni reduciéndose de tamaño y Santa Clara mantiene la principal porción de mercado.

El gobierno Argentino ha invitado a Santa Clara a abrir una planta de manufactura para que los focos importados puedan ser reemplazados por la producción local. Si Santa Clara hace la inversión, operara la planta durante cinco años y posteriormente venderá el edificio y el equipo a los inversionistas argentinos al valor neto en libros en el momento de la venta, más el valor de cualquier capital de trabajo neto (el capital de trabajo neto es el monto de los activos circulantes menos cualquier porción financiada con deudas locales). Santa Clara tendrá la posibilidad de repatriar la totalidad de los fondos de la utilidad neta y la depreciación a Estados Unidos cada año.

La empresa evalua en forma tradicional todas las inversiones extranjeras en términos de dólares estadounidenses.

Inversión: El desembolso anticipado en efectivo de Santa Clara en dólares estadounidenses en 2010 sería como sigue:

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Edificio y equipo                              US$ 1,000,000

Capital de trabajo neto                            1,000,000

Inversión total                                   US$ 2,000,000

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Todos los desembolsos de la inversión se realizaran en el 2010, y todos los flujos de efectivo en operación ocurrirán al final de los años 2011 a 2015.

Depreciación y recuperación de la inversión: El edificio y el equipo se depreciaran durante 5 años sobre la base de línea recta. Al final de quinto año, el millón del capital de trabajo neto también puede ser repatriado a Estados Unidos, al igual que la parte restante del valor neto en libros de la planta.

Precio de venta de los focos: Los focos localmente manufacturados se venderán al equivalente en pesos argentinos de US$ 60 por juego.

Los gastos operativos por juego de focos: La compras de materiales son como sigue:

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Materiales comprados en argentina                           US$ 20 por juego

(Equivalente en dólares estadounidenses)

Materiales importados de Santa Clara                              10 por juego

(Estados Unidos)

Total costo variables                                                     US$ 30 por juego

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Precios de transferencia: El precio de transferencia de US$ 10 por juego de focos para la materia prima vendida por la empresa matriz consiste en US$ 5 de los costos directos e indirectos incurridos en Estados Unidos sobre su manufactura, creando con ello una utilidad antes de impuestos de US$ 5 para Santa Clara.

Impuesto: La tasa de impuestos sobre ingresos corporativos es de 40% tanto en Argentina como en Estados Unidos (en forma combinada federal y estatal/provincia). No hay impuestos sobre ganancias del capital sobre la venta futura de la subsidiaria Argentina, ya sea en Argentina o en Estados Unidos.

Tasa de descuento: Santa Clara Electronics usa una tasa de descuento de 10% para evaluar todos los proyectos, tantos nacionales como extranjeros.

Se pide:

Evalué la inversión propuesta en Argentina por Santa Clara Electronics (Estados Unidos). La administración de Santa Clara desea que el análisis de la línea de base se realice en dólares estadounidenses (y también supone de manera implícita que el tipo de cambio permanecerá fijo a través de toda la vida del proyecto).

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