CASO: SOFOCLETO Ltd. – VALORIZACIÓN DE EMPRESAS (354)

La empresa  SOFOCLETO Ltd., es una multinacional que tiene su actividad divida en las siguientes líneas de negocio: (aceites, arroz, galletas y diversificación). La presidenta del consejo de Administración de SOFOCLETO ha informado a los accionistas que un grupo de origen francés ha propuesto crear una joint-venture con un la empresa. La presidenta considera que antes de examinar esta propuesta debería realizarse una valoración de empresa a partir de las distintas líneas de negocio en las que opera. La información relativa a las divisiones de arroz y galletas se facilita a continuación:

Área de Negocio Arroz:

• El año próximo está previsto llevar a cabo inversiones en Lima para la línea de platos preparados basados en arroz, por importe der $2,4 millones. En Lambayeque, asimismo se construirá un nuevo molino con una inversión de $4 millones. La amortización económica de esta división para el año que viene asciende a $7,767,830.
• El capital de trabajo seguirá presentando la misma relación con los ingresos mantenida en el último año, y se sabe que la política de cobros y pagos no cambiará en el futuro.

Área de Negocio Galletas:

• Como consecuencia de la ampliación de la capacidad instalada se invertirán en el año próximo, $8.2 millones en tres hornos de galletas. La amortización económica del inmovilizado vinculado a esta división para ese año es de $7,416,290.
• Por término medio, las existencias representan un 14% de los ingresos. Las compras suponen, en términos medios, un 60% de los ingresos. Las ventas se cobran por término medio a 90 días y el plazo medio de pago a los proveedores de 120 días. La tesorería se incrementará en un 12%.

Se ha estimado que el FCE para el próximo año correspondiente a las restantes divisiones de la empresa asciende a $18,953,500.

Para financiar las inversiones indicadas, así como las relativas a otras áreas de negocio, la empresa solicitará un préstamo cuyos costes financieros para cada una de las áreas se recogen en la siguiente tabla:

Se sabe que la deuda de la empresa SOFOCLETO a finales del presente año asciende a $421.149 millones y que el resultado neto para dicho año es de $32.172 millones. Se sabe además que el coste de los recursos propios de la empresa es de un 13% y el coste de los recursos financieros es del 5%.

El FCE, así como el valor residual estimado para el conjunto de la empresa para los siguientes años es:

Para un tipo impositivo del 30%, se pide:

1. Calcular el FCE del año próximo para cada una de las divisiones de arroz y galletas.
2. Calcular el valor de la empresa a principios del año próximo.
3. Calcular el valor de la empresa SOFOCLETO a principios del año próximo, mediante el método del múltiplo del PER. Se dispone de la siguiente información sobre empresas cotizadas a finales de este año. Se aplica un coeficiente corrector del 20%.

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