CASO HARVARD: El Costo del Capital y su Presupuestación se Mundializan en AES (33)
1 × $15.00 CASO: CRUZ DEL NORTE S.A.C - COSTO DE CAPITAL (9)
1 × $15.00 Subtotal: $30.00
$20.00
Textiles del Norte está estudiando la factibilidad financiera de la ampliación de la planta de hilados de algodón, cuya inversión inicial estimada es US$18.000.000,00 millones, la misma que será financiada en un setenta y cinco por ciento con endeudamiento como máximo y el saldo con aportes de accionistas.
Se emitirían bonos por US$8.000.000,00 millones, por un valor nominal (M) de US$10.000,00 cada uno, los mismos que ofrecen un interés por cupón (I) equivalente una tasa efectiva anual (TEA) del 4,5%, intereses que serán abonados al final de cada año, la redención será a cuatro años, ofreciendo una prima a la redención del 1% del valor nominal. Se espera que los bonos sean cotizados al 100,2/8% de su valor nominal. Los costos de estructuración previstos son del de orden 0,087%, los costos de colocación 0,065%, mientras que los costos de flotación (comisiones BVL, Cavali, SMV) representan el 0,058% del valor de cotización de los bonos.
Parte de las maquinarias de hilados valorizada en US$3.000.000,00 a valor venta, serán financiados con un arrendamiento financiero (Leasing) que otorgará International Leasing, con cuotas trimestrales, a tres años, una TEA del 11 %. A cada cuota se le cargará US$185,00 por concepto de comisiones, portes y otros. La opción de recompra del activo que se pactará en el contrato y será ejecutado en la última cuota, es del orden del 1% del valor del activo.
Un banco local, financiará parte de los equipos y el capital de trabajo, a través de un préstamo de US$2.000.000,00, a cuatro años con cuotas semestrales y una tasa efectiva anual TEA del 12,50%. Se negociará dos periodos de gracia total (diferido) y un periodo de gracia normal (servicio de la deuda). A cada cuota, se le cargará la suma de US$198,90 por concepto de gastos administrativos, comisiones y otros.
La rentabilidad promedio anual de los últimos 20 años de los Bonos del Tesoro Norteamericano T-Bond 10Y, es 3,67%. La rentabilidad promedio anual de la Bolsa de Valores de New York, según el Índice Estándar & Poor´s 500, es del 8,79%. El beta promedio últimos cinco meses es 0,976. El riesgo país promedio últimos años 1,76%.
El saldo será cubierto con los resultados acumulados de ejercicios económicos anteriores y aporte de accionistas
El impuesto a las ganancias es del orden del 29,50 %
a. Estimar el costo de la deuda
b. Estimar el costo del patrimonio por el modelo CAPM
c. Estimar el costo promedio ponderado del capital (WACC)
WACC= Wd [Kd (1-t)] +Ws Ks
Solución en excel
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