EXAMEN FINAL II- EVALUACIÓN DE PROYECTOS (125)

PREGUNTA 1: (3 ptos)

En el curso se ha estudiado una metodología de evaluación económia y dos metodologías de evaluación financiera. Describir cada una de las metodologías y explicar en qué casos.

PREGUNTA 2: (3 ptos)

En la fórmula del CAPM: Ke = Rf + β (Rm – Rf), explicar conceptualmente cada uno de los términos e indicar las fuentes de donde se obtendrían los datos para cada una de las variables.

PREGUNTA 3: (3 ptos)

Miguel Angel tiene una duda. Le han ofrecido sus ahorros en dos negocios distintos. En uno de los negocios, el A, le dicen que ofrece un retorno para accionista de 15.5%. Mientras que en el negocio B estaría dando un retorno de 19.7% al accionista. Miguel angel no esta seguro en qué negocio debería invertir y si el retorno que ofrece el negocio B es efectivamente el de mayor rentabilidad. Es por ello que se pide su asesoría. Teniéndo en consideración el gráfico, ¿considera usted que es suficiente la información brindada? ¿en qué negocio le aconseja invertir? Justificar su respuesta

PREGUNTA 4: (3 ptos)

En el curso se han presentado dos metodologías para establecer el Horizonte de Evaluación de un proyecto de inversión. Explicar cada uno de ellos, indicando es qué caso se debe usar cada uno.

PREGUNTA 5: (8 ptos)

ALIPESAC, con 15 años en el rubro de procesamiento de alimentos, evalúa la incorporación de un nuevo producto, un tipo particular de harina de lúcuma para exportar a Italia y Estados Unidos. A partir de una investigación, determinó que los embarques serían trimestrales. La forma de llegar ambos mercados a través de un Broker, quien recibirá al momento del embarque una comisión sobre las ventas.

Para ambos destinos también se definió que:

• Las presentaciones serán en bolsas de 1 kg
• El precio por bolsa es $20
• La política de crédito será cobrar el 40% al contado y el 60% a los tres  meses del envió.

Se invertirá: $200 mil en edificaciones y $150 mil en maquinaria, siendo la vida útil economica 20 y 10 años respectivamente. No hay diferencia entre la depreciación tributaria y económica. La etapa pre-operativa tomará un año, al final del cual quedarán listas las edificaciones y maquinaria para ser explotadas. En tal sentido las inversiones realizadas se ubicarán y activarán al final de esta etapa. La capacidad máxima de producción es 21,600 bolsas de 1 kg por trimestre.

ALIPESAC, espera que el volumén de las compras, tenga el siguiente comportamiento:

Proyección trimestral (miles de bolsas de 1 kg)

El costo de producción de la harina de lúcuma es de $9.20 / Kg (no incluye la depreciación). Los gastos de administración trimestral ascienden a $60 mil (incluyen los costos logísticos y comisiones). Se requiere desembolsar el costo de producción de un embarque un trimestre antes. Los demás gastos se pagan en el trimestre correspondiente. El impuesto a la renta es 30%.

Contando con ello la primera venta (primer embarque) se realizará al finalizar el primer trimestre luego de concluida la etapa pre-operativa. Los embarques a Italia y Estados Unidos serán en las mismas fechas.

ALIPESAC tiene un costo de deuda de 9% y estructuralmente maneja un 40% de capital y un 60% de deuda. Los accionistas de ALIPESAC están diversificados. Tomando como referencia una muestra de empresas del NYSE, estas tienen un beta operativo de 1.2; una tasa de impuestos de 34% y una relación D/C igual a 0.6; la tasa libre de riesgo es 3.5%, la prima de riesgo de mercado es 6.5% y el riesgo país es 2%

Realice la evaluación desde el punto de vista de la empresa, sin considerar el financiamiento y considerando el financiamiento.

Se pide señalar el horizonte de evaluación y como lo determinó. Asimismo detallar el flujo de caja operativo, el flujo de caja económico y la tasa de descuento según corresponda. Interprete y comente sus resultados.

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