CASO: 2da COMPAÑÍA MINERA MALÚ S.A. (90)

• Analisís geoquímico en superficie. Se estima que se tomarán unas 2,400 muestras superficiales, las que serán procesadas por un reconocido laboratotio a un costo de 20 dólares cada una (sin incluir el impuesto general a las ventas, IGV). Esta etapa se desarrollará a lo largo del primer semestre.
• Costrucción de las carreteras, cortes, trincheras. Estas labores se realizarán con el apoyo de tractores y se estima que se llevarán a cabo durante el segundo y tercer semestre. Se requirirán dos tractores durante 25 días al mes y un promedio de 10 horas diarias. El costo por hora del tractor es de 50 dólares. En total, se estima que se desarrollarán alrededor de 24 kilómetros entre cortes, carreteras y trincheras, las que serán muestreadas cada 10 metros. Cada muestra deberá ser analizada al mismo costo que las muestras superficiales.
• Desarrollo de sondajes diamantinos. Se espera subcontratar empresas nacionales de servicios, que cobrán en promedio 100 dólares por metro perforado. La compañía de perforación incluirá un promedio de 12 mil metros de sondajes y se llevará a cabo a lo largo del tercer (40% de la campaña) y cuarto semestre (60% de la campaña). Los sondajes diamantinos se analizarán en un 75%, cada medio metro. Estos análisis serán realizados en el mismo laboratorio donde se analizarán las muestras enteriores y a un costo constante de 20 dólares por muestra (sin incluir el IGV).

Para desarrollar estas labores, la empresa tiene que construir o adquirir los siguientes activos al inicio del proyecto (las cifras consignadas tampoco incluyes IGV)

• Un campamento prefabricado para 15 personas, que se estima tendrá un costo de 90 mil dólares.
• Muebles para el campamento, tales como camas, cocinas, menaje, a un costo estimado de 40 mil dólares.
• Dos camionetas doble cabina 4×4 full equipo, para las tareas de supervisión. El costo de cada unidad es de 30 mil dólares.

Asimimo, durante los dos años que durará la campaña de explotación. la empresa deberá incurrir en diversos gastos de personal que suman 25 mil dólares mensuales, sin considerar los pagos correspondientes a las leyes sociales y otros beneficios complementarios. Igualmente, se estima un desembolso mensual de 1.5 mil dólares por concepto de combustibles, alimentación y servicios adicionales.

La empresa activa todos los gastos de explotación e inicia el proceso de amortización una vez que el prospecto entra en la etapa de explotación. El peeriodo de amortización de los gastos de explotación es de cinco años.

Ingenieria

A lo largo del cuarto semestre y dependiendo de los resultados de las actividades de exploración, la empresa debe desarrollar la ingeniería al detalle para el desarrollo del yacimiento de acuerdo con las labores de explotación. El área del planeamiento minero estima que el estudio de ingeníe tendrá un costo del 300 mil dólares y deberá ser desarrollado por una empresa extranjera. Es necesario tomar en cuenta que este servicio es proporcionado por una empresa no domiciliada en el país y que esta suma debe ser pagado en términos netos.

Ventas estimadas y ley de cabeza

Con el propósito de desarrollar el estudio inicial, la empresa considera que las reservas que se encuentrán serán equivalentes a 1.4 millone de onzas de oro, las que se explotarán y comercializarán en siete años. El precio internacional por onza de oro es de 280 dólares, que la empresa logrará estabilizar sobre la base de futuros. Se considera que cada onza troy equivale a 31,50 gramos.

Tomando en consideración la información preliminar proporcionada por el área de Geología, se estima que la ley de cabeza del yacimiento será de 2,5 gramos de oro por tonaleda; y la recuperación, de 93%. La pureza del concentrado que se obtendrá será de 95%.

Inversión inicial

De acuerdo con la información preparada de manera preliminar por las áreas de Minado y Planta Concentradora, las inversiones que debe desarrollar la empresa a lo largo del tercer año para poner en operación la mina se pueden se pueden resumir en los siguientes activos y obras de infraestructura:

Equipos de extracción/acarreo:

• • 2 perforadoras neumáticas, valor FOB US$ = 500,000 c/u
  • 2 palas hidráulicas, valor FOB US$ = 750,000 c/u
  • 7 camiones mineros, valor FOB US$ = 400,000 c/u

Los derechos de aduana por todo se estiman en 25%, los gastos de aduana se entiman en 2% del valor FOB y todos los desembolsos estarán sujetos al IGV de 18%. Estos equipos tienen una vida útil de tres años, periódo tras el cual deberán renovarse en su totalidad al mismo costo que el actual. Los equipos se deprecian a un ritmo del 20% anual.

Equipo adicional de operación de extración:

Se adquirirän localmente a los costos (incluyendo IGV) que se indica a continuación:

• • 1 motoniveladora, valor US$ = 175,000 c/u
  • 3 camionetas volquetes, valor US$ = 100,000 c/u
  • 2 cargadores frontales, valor US$ = 200,000 c/u
  • 1 rodillo, valor US$ = 125,000 c/u

Estos equipos deberán renovarse después de cuatro años de operación a un costo similar a la compra local.

Planta Concentradora:

Los equipos se comprarán localmente a los siguientes precios (incluido IGV):

• • 1 chancadora primaria, valor US$ = 250,000 c/u
  • 2 chancadoras secundarias, valor US$ = 200,000 c/u
  • 2 molinos de bolas, valor US$ = 400,000 c/u
  • 1 sistema de fajas transportadoras, valor US$ = 225,000 c/u
  • Equipo de lixiviación, valor US$ = 200,000
  • Poza de lixiviación, valor US$ = 350,000
  • Secador y tratamiento de agua, valor US$ = 350,000

Todos estos equipos se deprecian en cinco años, su vida útil es mayor que el tiempo estimado de operación del proyecto, siempre en cuando se reinvirtiera anualmete un importe equivalente al 10% del precio de adquicisión (de manera proporcional). Este desembolso es activado y depreciado en un plazo similar.

Carretera asfaltada de acceso:

Tramo que se estima en 10 kilómetros y a un costo de 250 mil dólares por kilómetro. Para este propósito se deberá contratar a una empresa constructora nacional. Este servicio está afecto al IGV.

Líneas eléctricas:

Líneas de alta tesión para interconectarse con las líneas Centro-Norte, las que deberán cubrir una distancia de 25 kilómetros. Su costo se estima en 50 mil dólares por kilómetros. Adicionalmente, los sistemas de transformación tendrán un costo de 150 mil dólares . Todas estas instalaciones las realizará un proveedor local, por lo que ha estos montos habrá que adicionarles el IGV.

Servicios adicionales:

• Oficinas administrativas, valor US$ = 150,000
• Almacenes generales, valor US$ = 50,000
• Stock de repuestos, valor US$ = 200,000

Valor de recupero:

• Equipo de extracción y equipo adicional: 125% del valor de libros
• Planta concentradora, solo tienen valor de recupero las chancadoras y molinos: a su valor en libros incluyendo las reinversiones anuales.

Costos de operación:

Los costos de operación en conjunto, sin incluir el de depreciación, se puede sintetizar en:

• Costos de extración: valor US$ = 1.20 por tonelada de mineral de cabeza, que es eminentemente variable.
• Costo de planta concentradora: valor US$ = 50 por onza troy producida.
• Costo de mantenimiento: valor US$ = 0.2 por tonelada de mineral de cabeza para equipo de extracción y valor US$ = 5 por onza troy procesada en planta concentradora.
• Costo fijo de operación administrativa, unidad minera, que incluye las facilidades de transporte de personal, porta médica, alimentación, personal administrativo, etc: valor US$ = 400,000 mensuales

Costos administrativos:

Los servicios administrativos y/o comerciales que el proyecto minero requiere los proporcionaría una empresa de servicios que forma parte del mismo grupo económico. La tarifa usual de esta empresa equivale al 15% de las ventas. Por otro lado, Minera Malú tendrá que pagar regalías equivalente a 5% de las ventas a una empresa canadiense por concepto de apoyo tecnológico. El monto resultante deberá ser pagado en términos netos con una periodicidad semestral.

Financiamiento:

La Compañía Malú S.A. es muy detallista para el cálculo de su estructura de financiamiento. Después de muchas labores de analisís, se ha determinado que los proyectos de inversión que se mentengan dentro del propio giro del negocio se financiarán según el siguiente esquema:

• Recursos propios           40%
• Recursos de terceros     60%

Esto siempre y cuando se logre fijar la cotización a futuro de los metales que se venderán. Si esto no se logra, la estructura de financiamiento deberá modificarse dándole mas peso a los recursos propios, a fin de reducir el riesgo financiero.

En todo caso, la empresa ha consultado a diferentes instituciones del medio que se encuentran interesadas en financiar este proyecto. La tasa de interés efectiva anual que se estima se puede lograr es de 9%. en dólares americanos.

Por otro lado, las acciones de Minera Malú se cotizan en la bolsa de valores y mantienen un nivel de liquidez muy adecuado. En la actualidad, alcanzan un precio de 5 dólares. Los dividendos que paga la empresa han sido razonablemente estables y han crecido a una tasa anual de 9%. El año pasado Minera Malú pagó un dividendo de 0.70 de dólar por acción.

El gerente de Finanzas ha estado revisando algunos otros datos para calcular el costo de oportunidad de los accionistas. Con la ayuda de un banco de inversión ha logrado calcular el coeficiente beta, que asciende a 1.25; asimismo, se enteró que los bonos del Tesoro de Estados Unidos están pagando 6% al año. El índice General Bursátil ha estado creciendo en los últimos años, con cifras de 147.0; 177.0; 207.9 y 247.5; y se estima que la tendencia de crecimiento se mantendrá en los próximos años.

Aspecto Tributario:

1. Incremento del tipo de cambio a 3.15 soles por dólar en promedio para el próximo semestre
2. Campaña electoral a la presidencia de la República con un candidato outsider (que está entre los tres favoritos) que está en contra de la inversión minera
3. Beneficios tributarios para la importación de maquinaria minera de alta tecnología