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Una empresa desea emitir Bonos Titulizados a fin de financiar la construcción de una planta, en los términos señalados en el cuadro 1 mostrado más adelante.
Para la conformación del Patrimonio Fideicometido se transferirá en dominio fiduciario un inmueble de propiedad del originador, el mismo que será alquilado al mismo originador por una renta semestral al vencimiento de US$ 13,000.000.00. Este pago servirá para que el fiduciario realice el pago al representante de bonistas y otros y se cobre por los servicios prestados.
Asimismo, de dicho pago se retendrá US$ 10,000,000,00 semestrales con lo cual se conformara un Fondo de garantía que será de libre disponibilidad al vencimiento de los bonos, y con lo cual se pagara el capital de los bonos.
Es de señalar que el Fondo de Garantía se conformara desde el momento de la colocación con la retención de US$ 10,000.000.00 del monto “levantado”. Posteriormente el fondo se irá incrementando con los US$ 10,000,000.00 retenidos semestralmente del pago de alquileres. Dichos fondos serán depositados en una cuenta que se abrirá en un Banco de la más alta calificación crediticia, y del cual se espera un rendimiento de 5% TEA.
Con los ingresos por alquileres y los intereses ganados por el Fondo de Garantía, el Fiduciario pagara todos los gastos y retendrá el monto para el Fondo de Garantía. El saldo será devuelto al originador
Existe una alternativa a la emisión de Bonos Titulizados. Uno de los principales bancos del país está dispuesto a concederle un “mediano plazo” (préstamo bancario). El mediano plazo seria desembolsado bajo los siguientes términos:
Los intereses se cobran al rebatir sobre el saldo del capital adeudado. A continuación presentamos el cronograma del servicio de deuda:
Se pide:
¿Determinar el Costo Efectivo Anual de ambas operación antes de impuestos? (Obviar impuestos y tratamiento tributario de los Fideicomisos)
¿Hasta qué Tasa Cupón podrían pagar el originador de manera que en términos de costos efectivos, ambas operaciones sean indiferentes?
¿Si en términos de costo efectivo ambas operaciones fueran indiferentes (costos iguales), cual elegiría y porque? ¿Qué ventajas o beneficios tendría la alternativa de los Bonos Corporativos?
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