CASO: CMB S.A. – VALORIZACIÓN DE EMPRESAS (352)

Los socios de la empresa CMB S.A., dedicada a la elaboración y comercialización de bebidas, están en negociaciones con una empresa de la competencia que opera en su misma zona, para proceder a la venta de CMB. El balance general de la empresa a finales del último año es:

Se espera que la tasa de crecimiento de las ventas el próximo año sea de 18.5% con respecto a las ventas de este año, que ascendieron de $6,462,936. Las amortizaciones para el próximo año se estiman en $237,535, en caso de que no se realicen nuevas inversiones o desinversiones. Se estima que la Utilidad antes de impuestos (sin considerar resultados de enajenación de inmovilizado) ascienda a $2,257,300. Los gastos financieros estimados para el próximo año son de un total de $115,600.

Para mantener la capacidad productiva y aumentar las ventas, la empresa necesita realizar un conjunto de inversiones en activo fijo valoradas en $150 mil, que se amortizarán a un coeficiente medio del 12%. Además se procederá a la venta de una nave industrial que fue adquirida hace 8 años por un proyecto de $256,800 y se esta amortizando mediante sistema línea con una vida útil estimada de 20 años. Esta nave se venderá a principios del próximo año por $320 mil. Además se procederá a vender la cartera de valores que figura en el activo no corriente la cual fue adquirida por $601,012 y cuyo precio se ha revalorizado un 10%.

En cuanto al activo corriente se estima que las existencias y la tesorería evolucionan con las ventas. El período medio de cobro se tratará de reducir fijándose en 90 días. En cuanto al pasivo corriente se sabe que la deuda con entidades de crédito a corto plazo se mantendrá constante el próximo año, mientras que el resto del pasivo corriente evoluciona con las ventas.

Es de esperar que los flujos de caja libre dentro de dos y tres años se reduzcan con respecto al próximo año, estimándose en una cuantía de $2,321,105.5 para dentro de dos años y en $2,785,326.5 en el tercero. En cuanto al valor residual, se ha dedicido efectuar su estimación en base al múltiplo de las ventas, para lo cual se estima que en los próximos tres años las ventas aumenten a la misma tasa que en el próximo año. Por otra parte, se sabe que el múltiplo medio de las ventas para empresas del sector de construcción es de 8, el de alimentos y bebidas de 5 y de telecomunicaciones de 10. Supóngase que el nivel de deuda de la empresa dentro de tres años es de $6,428,000.

Se estima que el costo de los recursos propios de la empresa se mantiene alrededor del 12% y que el coste de capital se sitúa en el 8%. Se sabe además que el tipo impositivo del impuesto sobre sociedades es del 30%.

Se pide: estimar el valor de la empresa a inicios del próximo año por el método de flujo de caja descontado.

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