CASO: Corporación del Campo S.A. (337)

1. Corporación del Campo S.A. tiene en cartera un proyecto de inversión para la instalación de una planta procesadora en el norte del país. Dicho proyecto requiere una inversión total de US$ 880,000. La empresa ha buscado financiamiento en el mercado financiero y ha obtenido lo siguiente:

• Un préstamo por US$150,000 a una TEA de 13%, el plazo es a 3 años con cuotas cuatrimestrales; además se negociaron 2 periodos de gracia total y uno de gracia normal. Adicionalmente se pagará US$145 por conceptos de portes en cada periodo del cronograma.
• Parte de la maquinaria valorizada en US$100,000 será financiada con leasing a un plazo de cuatro años y pagos semestrales, la tasa asciende a 11.8%; hay un valor de recompra equivalente al 1.5% del valor del bien y se deberá pagar junto con cada cuota US$120 por concepto de portes.
• Por otro lado se ha logrado una emisión de bonos por un total de US$300,000. El valor nominal del bono es de US$10,000, la tasa cupón es de 7% (TNA) y el plazo de redención es a cinco años. Los cupones se abonarán semestralmente y al momento de la emisión el bono se cotizó al 98.3/4% de su valor nominal. Los costos de estructuración, colocación y flotación asociados a la emisión de los instrumentos ascenderían a 1.2% del valor de cotización

Parte del proyecto será cubierto con las utilidades retenidas del año anterior que ascendieron a US$200,000, la diferencia debe ser cubierta con emisión de nuevas acciones.

Las acciones de la empresa se cotizan actualmente en S/.14, en el último ejercicio económico la empresa pagó dividendos por S/.1.40 y se espera que estos tengan un crecimiento indefinido de 5% anual. Por otro lado se sabe que para emitir acciones se asumen los mismos costos incurridos en la emisión de bonos.

Calcule el WACC del proyecto.

2. Una empresa tiene un proyecto que requiere una inversión inicial de 20 millones de soles. Para financiar este proyecto se consiguió financiamiento a través de una emisión de bonos por 9 millones de soles, además de un préstamo por 3 millones de soles.

• La emisión de bonos tiene las siguientes características: el valor nominal es de S/.30,000; la tasa cupón es de 6.8% (TNA), la frecuencia de pago es anual y el vencimiento es a 10 años. El bono se cotizó a la par y los costos de estructuración, colocación y flotación ascienden al 0.98% del valor de cotización, además hay una prima a la redención del 1% del valor nominal del bono.
• El préstamo obtenido es a una TEA de 13% y se pagará en cuotas constantes trimestrales a un lazo de 3 años, se pagará junto con cada cuota S/.300 por concepto de portes y otros.

El saldo restante de la inversión será cubierta con aporte de los accionistas; la rentabilidad exigida por los accionistas será estimada usando el modelo CAPM; se sabe que los bonos del tesoro norteamericano rinde en promedio 4%, la rentabilidad del mercado está en 12% y el beta aplicable a este proyecto es de 1.5.

Por otro lado, se sabe que el riesgo país promedio de los últimos cinco años es de 300 puntos básicos y la tasa de impuesto a la renta es de 30%.

Calcular el costo de capital o WACC para el proyecto

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