Caso: EVALUACION DEL PROYECTO NT S.A / PROYECTO INTEGRADOR (Py1) (565)

Antecedentes:

Basados en el caso preparado por el Prof. Sergio Bravo Orellana con fines académicos

La empresa NT después de evaluar un estudio de mercado sobre chompas de alpaca en el mercado nacional, ha establecido una serie de contratos de compra con tres clientes, mediante el esquema de comercialización que se muestra a continuación:

La empresa adquirirá las chompas de proveedores de diversas regiones del país.

Inversiones en Activos Fijos y Gastos Preoperativos

Se considera necesario la adquisición inicial de muebles y equipos de oficina (incluido su equipamiento) por US$7,500 necesarios para las ventas. El adecuamiento le llevará 1 bimestre y luego deberá invertir en muestras y otros instrumentos necesarios para las ventas. Esta nueva inversión asciende a US$6,650. Posteriormente se quiere instalar una sala de exhibición que le costará US$8,200 adicionales. Las vidas útiles económicas de estos activos son de 5, 3 y 4 años respectivamente.

Para poder consolidar el nuevo negocio se estima incurrir en diversos gastos preoperativos como viajes, publicidad, promoción, etc.; por un monto total de US$11,750. Esta cifra incluye la inversión inicial en la adquisición del derecho de uso de unos modelos de chompas.

Requerimientos de capital de trabajo y existencias

NT es una empresa comercializadora que comprará las chompas en el mercado nacional y las venderá a tiendas de detalle. Ha negociado con los proveedores el pago por la adquisición de las chompas, acordando que 70% del costo del producto sería pagado al contado y el 30% al crédito en un plazo de 60 días sin costo financiero.

Dentro de lo acordado, también se estipula, un descuento por pronto pago del 3.0%, aplicable únicamente sobre la parte de compra a crédito. Para evitar problemas en el suministro de la mercadería, esta se comprará de modo que se cubra las ventas de dos meses.

Según la Política de Compras solamente se adquirirá lo estrictamente necesario para la venta. El valor de la mercadería, que incluye el costo del producto, seguro y flete, es de US$24 por unidad.

Estructura de financiamiento

Además del financiamiento de proveedores, los socios han decidido aportar el 50% de la inversión inicial y todas aquellas necesidades de capital adicional necesario para la continuidad de las operaciones, si es que se agotaran las otras fuentes de financiamiento.

Los propietarios no han decidido cuál será la estructura de financiamiento restante, pero sí acordaron un límite de endeudamiento equivalente a US $ 25,000, al que se podría acceder por una sola vez, aun cuando no se hubiera agotado dicho límite. Las deudas que se asuman durante el año deberán cancelarse en cuotas bimestrales iguales, dentro de los dos primeros años desde que se produce la inversión inicial. El costo de la deuda es de 17% nominal anual capitalizada bimestralmente y el costo de oportunidad de capital propio se prevé en 22% efectivo anual.

Presupuesto de Ventas

La etapa operativa se piensa iniciar pasado dos bimestres, con la siguiente estructura de ventas por cliente:

Política de precios y crédito a cliente

El precio unitario de venta de las chompas se propone en US $ 40, similar para todos los clientes más un recargo por créditos otorgados, que todavía no se ha logrado definir (se estima en un 4.5%).

Para el cálculo de la tasa se tiene la idea de que ésta debe ser tal que equilibre los costos adicionales que la empresa debe asumir por el crédito.

Tanto para la tienda Molly como para Dany´s la venta es 60% al contado y 40% a crédito por 60 días. En el caso de Palace el 50% de las ventas es al contado y el saldo a 60 días.

Gastos de Administración y Ventas

La comisión de ventas por todo concepto es de 15% sobre las ventas y se paga en el mismo periodo de realizada la venta. Igualmente deberá considerarse gastos de administración por US $ 4,750 mensuales, de los cuales el 50% del gasto mensual se debe pagar al inicio de cada mes.

Para efectos tributarios se considera una depreciación del 20% y una amortización en tres años, en línea recta. La empresa está sujeta a un impuesto a la renta del 30%, con cómputo y pagos bimestrales (la cancelación tiene un desfase de un bimestre)

Liquidación

Considerar un horizonte de evaluación de dos años, a partir de la primera inversión con períodos bimestrales. Evaluar la viabilidad del proyecto utilizando el método del Costo de Oportunidad del Capital Propio (ke) y el Método del Costo Promedio Ponderado (WACC), proyectando el Estado de Resultados, el Flujos de Caja pertinentes.

Reportes por desarrollar (Anexos)

1. INVERSIONES
2. FINANCIAMIENTO
3. ESTADO DE RESULTADOS (ECONÓMICO Y FINANCIERO)
4. FLUJOS DE CAJA
5. ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA
6. FLUJO DE FONDOS BASE
7. COSTO DE CAPITAL Y TASAS DE DESCUENTO
8. PERPETUIDADES Y BENEFICIOS TRIBUTARIOS
9. EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA

EVALUACION DEL PROYECTO NT S.A (2da Parte)

Indicaciones

El trabajo consiste en desarrollar y responder a:

I. Análisis de puntos críticos

1. Cuál es el precio mínimo al cual estaría dispuesto a vender las chompas
2. Cuál es el costo máximo de las chompas que podría soportar el proyecto
3. Hallar el punto de equilibrio económico y el punto de equilibrio económico-financiero.
4. El caso considera una tasa de interés a cobrar a los clientes que es considerada provisional y que se debe reajustar. ¿Cuál debería ser la tasa que se cobre a los clientes si la empresa se financia con el 100% de capital propio y cuál si utiliza créditos para financiar la necesidad de liquidez originada por el crédito a clientes?

Solución en hoja de cálculo de todos los puntos indicados (dinámico, todo vinculado)

II. Análisis de Sensibilidad Dimensional

De acuerdo con el análisis realizado respecto al entorno en que se desarrollará el proyecto, se puede esperar el siguiente comportamiento para las principales involucradas. El precio de acuerdo a las condiciones del mercado presentará un comportamiento bastante estable, sin embargo, se puede esperar una disminución del 8%, ya sea como estrategia para introducir mayor cantidad o en el caso en que el producto no tenga la aceptación esperada. Por otra parte, de tener una buena aceptación o dirigido a un segmento alto, se puede esperar un aumento del 16% como máximo.

Solución en excel dinámico y word