CASO: FLORES DE CORTE (266)

CASO FLORES DE CORTE

PARTE  I

Durante sus viajes por el país, Quique y Laura pudieron observar algunos campos con cultivos de flores. Al acercarse a estos cultivos pudieron conversar con algunas personas que  trabajaban   en  esos  campos  quedando  interesados.   Al  regresar  a  la  capital, decidieron investigar más acerca del mercado de flores. Finalmente, pudieron establecer que dentro del mercado de flores, la exportación de flores de corte(1) tenía un muy buen potencial de crecimiento. Según esas investigaciones, se extrae el siguiente análisis.

En general, si el país quisiera hacerse reconocido a nivel internacional, se requiere que el número de productores y exportadores de flores de corte se incremente considerablemente. Para lograr un 5% de la participación de las importaciones de flores de corte hacia los Estados Unidos, es decir US$ 30 millones, se requeriría exportar cerca de 300 millones de tallos de flores de corte, lo que equivaldría a que la frontera de área cultiva de flores de corte sea de unas 1,500 hectáreas a nivel nacional. En ese sentido, se recomienda  incentivar  la  creación  de  “clusters”  de  la  flor  para propiciar  mayor eficiencia y generar productos según los gustos y preferencias de los consumidores a nivel mundial.

Habiendo  efectuado  su  investigación,  luego  de  un  minucioso  análisis  de  oferta  y demanda, Quique y Laura estiman que sería conveniente concentrarse en competir sólo en el mercado de las rosas -tal vez, más adelante, se pueda evaluar la posibilidad de ampliar  el  negocio  una  vez  alcanzado  un  adecuado  nivel  operativo.  Para  ello,  se requeriría una inversión en un terreno cultivable de unas 80 hectáreas (Ha). Adicionalmente, se deberá adquirir una (01) Ha más para las instalaciones de infraestructura. La oportunidad en que se realice esta inversión en terrenos constituirá el periodo inicial (0) del proyecto. La zona en la que podrían establecerse los cultivos sería en  Huaraz  donde  cada  Ha  de  terreno  tiene  un costo  aproximado  de  US$  600(2) . De acuerdo a la productividad del terreno cultivable, cada Ha puede rendir en promedio 120 paquetes de tallos de flores de corte (cada paquete está conformado por 1,000 tallos). Cada paquete es preparado tal que se muestren niveles de calidad exigidos por los mercados mundiales.

A fin de que los terrenos (80 Ha) se encuentren aptos para el cultivo se requiere la inversión en las plantas de rosal, lo cual se podría realizar en el siguiente periodo anual de invertido en los terrenos.  Se ha estimado que el costo de inversión en plantas de rosal, expresados en términos equivalentes por Ha, ascendería a US$ 2,040 por Ha, el cual incluye todos los costos vinculados al tratamiento o la preparación del terreno: la compra  de insumos  y semillas,  la plantación  de las semillas,  su abonamiento,  entre otros, de tal forma que las plantas estén listas y en disposición de poder iniciar su producción a partir del siguiente periodo anual. Se considera que las plantas de rosal, bien cuidadas, pueden tener una vida útil indefinida produciendo rosas, por lo que el tratamiento  de esta inversión sería similar a la inversión en los terrenos, es decir, su aprovechamiento económico es permanente sin que involucre un proceso de desgaste(3).

Según el estudio realizado, se requiere también instalaciones (como talleres, almacenes, invernadero y oficinas). Esta inversión en instalaciones tendría un costo de US$ 90,000 que, por las condiciones  climáticas,  se estima tengan una vida útil económica  de 15 años.  Adicionalmente,  se necesita  la adquisición  de  maquinarias  (como  sistemas  de riego, bombas de irrigación, cortadoras y tractores), lo que implicaría una inversión de US$ 60,000, siendo su vida útil económica de 7 años. Ambas inversiones se deberían realizar en el mismo periodo en que se prepara el terreno cultivable a fin de que el proyecto se encuentre listo para operar a partir del siguiente periodo anual(4).

Durante la etapa pre-operativa se incurrirían en ciertos gastos pre-operativos (GPO). El monto de los gastos ascendería a un total de US$ 83,400, el cual comprende: gastos de constitución, de servicios, legales, administrativos  iniciales, entre otros. El importe de GPO se tendría que desembolsar de manera proporcional en cada periodo durante dicha etapa. Una vez culminada esta etapa, el importe acumulado de los GPO podrá ser reconocido como un intangible. La vida útil económica a considerar para los GPO será de 6 años.

El proceso de producción de rosas implica las siguientes fases (teniendo las plantas de rosal listas para producir): a) el cuidado de las plantas (análisis de los nutrientes de la tierra, monitoreo de la humedad, aplicación de fertilizantes y pesticidas); c) cosecha de las rosas; y, d) selección, empaquetado, transporte y venta. Se estima que este proceso tomaría un año, desde el inicio del cuidado de las plantas hasta la venta de los tallos de flores de corte, gracias al clima y a las nuevas tecnologías que se piensa implementar, obteniéndose así una (01) cosecha de flores de corte al año(5). Según ello, con el adecuado cuidado, el proyecto podría mantenerse operativo por muchos años de manera indeterminada.

De  esta  manera, luego de realizadas las inversiones necesarias, se estima una producción progresiva, de acuerdo al rendimiento que podrían alcanzar los cultivos de las plantas de rosal en los sucesivos años. Así, en el primer año de operaciones se estima se alcance un 20% de producción de la capacidad total de la tierra cultivable. En el segundo año, 45%; en el tercer año, 70%; en el cuarto año, 85%; y en el quinto año operativo, 100%. A partir del siguiente año en adelante, se calcula que se mantenga la producción  en este último nivel, bajo el supuesto  de eficiencia en la producción.  Se prevé también que el total producido en cada periodo sería vendible (no obteniéndose mermas).

Las flores de corte son vendidas en paquetes de tallos. Los precios de las flores de corte se definen a través de subastas en el mercado internacional, siendo el más reconocido el de Holanda. De acuerdo a la información de mercado, se estima un precio de US$ 140 por paquete de tallos a ser considerado en la vida del proyecto. Se proyecta que la producción de flores de corte se podría colocar en dos tipos de mercados: a través de subastas en Holanda y a mayoristas de Estados Unidos. Un 60% de la producción se podría colocar en las subastas  en Holanda y el restante a los mayoristas  de Estados Unidos. El valor de cada paquete para los mayoristas de Estados Unidos tendría una prima de 15% sobre el precio de la subasta (redondear el precio a cero decimales(6)). La subasta  implica  la  compra-venta   de  productos  de  manera  inmediata.  Para poder introducir los productos en el mercado de Estados Unidos, la empresa deberá establecer una política  de crédito relativamente  agresiva, calculándose  una venta al crédito del 100% para este último mercado con una tasa de interés de 5% anual, de tal forma que esta venta se cobre recién durante el siguiente periodo. Cabe indicar que, debido a la centralización de la comercialización a través de las subastas en Holanda, no se espera que los precios se incrementen de manera significativa, por este motivo la innovación de los productos y de las técnicas que permitan una operación más eficiente, serán preponderantes para la creación de mayor margen en las empresas floricultoras.

La producción de cada paquete de tallos de flores de corte tendría un costo de US$ 83, que comprende gastos en mano de obra para el cultivo, semillas, fertilizantes, agua, combustible, entre los principales. Se considera que el 70% de este costo constituye necesidad  de  capital  de  trabajo económico  a  ser  desembolsado  con  anticipación. Además, se debe contemplar costos de mantenimiento de las instalaciones del orden de US$ 20,520 al año, los cuales se deben prever a ser gastados en similar periodo (no se consideran compras anticipadas). Y, el proyecto requiere asumir gastos administrativos que ascenderían a US$ 97,000 por año, de los cuales un 30% constituyen pagos a ser adelantados.

Debido al plazo que toma la maduración del proyecto, las posibles variaciones del clima y la obtención de un cultivo adecuado, el negocio se muestra como riesgoso. Luego de evaluar otros negocios similares en el Perú y otros países de la región, se ha podido establecer que un beta económico representativo del proyecto de floricultura sería del orden de 1.80. Ante tal incertidumbre, estiman que se debe establecer una política de financiamiento  conservadora.  En  tal  sentido,  se  establece  preliminarmente  que  se debería considerar un nivel de deuda con terceros de un 35% de las inversiones totales, lo cual se mantendría  como  una política  de endeudamiento  estable en el tiempo.  El saldo de recursos debería ser aportado por los inversionistas, en este caso, por Quique y Laura.

Según algunos ejecutivos de negocios consultados, las condiciones financieras para este tipo de proyecto serían las siguientes: plazo de repago de 6 años, tasas efectivas  de interés de 9.00% anual, forma de pago en cuotas constantes con periodicidad anual, posibilidad de periodos de gracia (“muerto”) durante la etapa pre-operativa.

Para poder estimar las tasas de descuento para la evaluación del proyecto se hará uso del modelo CAPM(7), en donde se ha estimado que la tasa libre de riesgo es de 4% anual y el retorno de mercado de 12% anual.

(1) Flores del campo cortadas, usualmente empleadas en decoración de interiores u ocasiones especiales. Estas flores no solo se destinan al mercado interno, sino además, existe un comercio a nivel internacional.

(2) Se sabe que las áreas de terrenos no están sujetas a desgaste y pueden mantenerse de por vida.