Caso: METALPREN S.A.A. – Control 150919 (496)

Control 150919

METALPREN S.A.A. inicio sus operaciones en 1968 en la zona industrial del cono norte, siendo su principal actividad en sus inicios la fabricación de cocinas de uso industrial a kerosene y modelos básicos de cocinas a gas.

Actualmente, las ventas están en un promedio anual equivalente a US$35 millones de dólares americanos. La comercialización de los productos es a nivel nacional. La empresa a la fecha ha invertido la suma de US$5.600,00 (costos hundidos) en estudios de investigación de mercado, informes que están siendo utilizados para la evaluación de la factibilidad de incrementar su oferta de productos al mercado nacional.

La nueva inversión servirá para implementar una nueva línea de producción de cocinas industriales a gas, con un sistema “flama gas”, que permite el ahorro en combustible, cuenta con filtros especiales y cumple con las normas de cuidado del medioambiente.

La gerencia de operaciones, después de analizar los reportes sobre la demanda estimada por la gerencia comercial, ha estimado que se requerirá de una inversión inicial de US$10.500,00, para la adquisición de los siguientes activos.

Para poder evaluar la factibilidad del proyecto el directorio ha estimado un período de cinco años, y se espera que al final de su vida útil pueda considerarse el valor residual contable que tengan algunos activos después de la depreciación y/o amortización.

El promedio del impuesto a las ganancias de la empresa es del 30%.

La adquisición de los activos a ser utilizados en la nueva ampliación se ha estimado que será financiado con la siguiente estructura de deuda y el saldo será cubierto con aportes de los accionistas.

1. Un préstamo otorgado por un banco local, por US$1.550.000,00, con una tasa efectiva anual (TEA) del 12% con cuotas semestrales, a tres años. A cada cuota se le cargará la suma US$48,85 por concepto de gastos administrativos, comisiones y otros (5 puntos).

2. Se espera financiar la maquinaria de envasado de equipos, a través de un arrendamiento financiero (Leasing), por US$750.000,00 (valor venta), a cinco años con cuotas semestrales, una TEA del 10.50% a cada cuota se le cargará por concepto de comisiones y otros US$36,50. Se negociará en el contrato, la opción de recompra del activo por recompra del bien del 1% del valor del bien. (5 puntos)

3. Se emitirían bonos por US$3.800.000,00, con una redención a cinco años, un valor nominal (M) de US$10.000,00 cada uno y se estima que puedan ser cotizados (Bo) en el mercado al 100,1/8% de su valor nominal. Ofrecen una TEA de 6.4% de interés por cupón los mismos anualmente. Los costos de colocación se estiman en 0,037%, los costos por estructurar la operación de emisión, el 0,047%, mientras que los costos de flotación (gastos de Cavali, Bolsa de Valores de Lima, Superintendencia de Mercado de Capitales, etc.) se estiman en 0,026% (todos del valor de cotización) de los bonos.  Los bonos ofrecerán una prima del 1% del valor nominal del bono a la redención de los mismos. (5 puntos)

4. Calcular el costo promedio de la deuda (Kd) (2 puntos)

5. ¿Por qué el financiamiento a través de deuda financiera, es más barato que el financiamiento de los accionistas? (2 puntos)

6. ¿Por qué las tasas de interés que se pagan los depósitos bancarios, certificados bancarios o Fondos mutuos, no puede ser considerado costo de oportunidad de los inversionistas? (1 punto)

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