Caso: Política de Capital de Trabajo: La Vanex S.A. y la Hanco S.A., Calgary Company, Verbrugge Corporation, Prestopino Corporation, Broske Corporation (512)

POLÍTICA DE CAPITAL DE TRABAJO

Financiamiento de los activos circulantes

1. La Vanex S.A. y la Hanco S.A. tuvieron los siguientes balances generales al 31 de diciembre del 2019 (en miles de soles):

Las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) para ambas empresas son de $ 30 millones, y la tasa fiscal asciende al 40%.

a. ¿Cuál será el rendimiento sobre el patrimonio para cada empresa si la tasa de interés sobre los pasivos circulantes es del 10% y la tasa sobre la deuda a largo plazo es del 13%?

b. Supóngase que la tasa a corto plazo aumenta al 20%. Mientras que la tasa sobre la nueva deuda a largo plazo aumenta al 16%, la tasa sobre la actual deuda a largo plazo permanece sin cambiar. ¿Cuál sería el rendimiento sobre el patrimonio para ambas empresas bajo estas condiciones?

c. ¿Qué compañía se encuentra en una posición más riesgosa? ¿Por qué?

Política de capital de trabajo

2. La Calgary Company está tratando de establecer una política de activos circulantes. Los activos fijos ascienden a $ 600,000 y la empresa planea mantener una razón de deudas a activos del 50%. La tasa de interés es del 10% sobre toda la deuda. Se están considerando tres políticas alternativas de activos circulantes: 40%, 50% y 60% de las ventas proyectadas. La compañía espera ganar un 15% antes de intereses e impuestos sobre un nivel de ventas de $ 3 millones. La tasa fiscal de Calgary es del 40%. ¿Cuál es el rendimiento esperado sobre el patrimonio bajo cada alternativa?

Inversión en capital de trabajo

3. La Verbrugge Corporation es un productor líder de baterías de automóviles en los Estados Unidos. Verbrugge produce 1500 baterías diarias a un costo de $ 6 por batería en términos de materiales y mano de obra. Se requiere de un plazo de 22 días para que la materia prima se convierta en una batería. Verbrugge concede a sus clientes un plazo de 40 días para cubrir el pago de las baterías y la empresa generalmente paga a sus proveedores en 30 días.

a. ¿Cuál es la duración del ciclo de conversión de efectivo de Verbrugge?

b. Bajo un estado uniforme en el cual Verbrugge produce 1500 baterías por día, ¿qué cantidad de capital de trabajo deberá financiar?

c. ¿En qué cantidad podría reducir Verbrugge sus necesidades de financiamento de capital de trabajo si fuera capaz de prolongar su período de diferimiento de las cuentas por pagar a 35 días?

d. La administración de Verbrugge está tratando de analizar el efecto que tendría sobre la inversión en capital de trabajo un nuevo proceso de producción propuesto. El nuevo proceso de producción permitiría a Verbrugge disminuir su período de conversión del inventario a 20 días e incrementar su producción diaria a 1800 baterías. Sin embargo, el nuevo proceso provocaría que el costo de los materiales y la mano de obra aumentara a $ 7. Suponiendo que el cambio no afectara al período de cobranza de las cuentas por cobrar (40 días) o al período de diferimiento de las cuentas por pagar (30 días), ¿cuáles serían la longitud del ciclo de conversión de efectivo y el requerimiento de financiamiento de capital de trabajo si se implantara el nuevo proceso de producción?

Ciclo de conversión de efectivo

4. La Prestopino Corporation tiene un período de conversión de inventario de 75 días, un período de cobranza de las cuentas por cobrar de 38 días y un período de diferimiento de las cuentas por pagar de 30 días.

a. ¿Cuál será la duración del ciclo de conversión de efectivo de la empresa?

b. Si las ventas anuales de Prestopino son de $ 3’375,000 y todas las ventas son a crédito, ¿cuál será la inversión de la empresa en cuentas por cobrar?

c. ¿Cuántas veces por año rotará su inventario Prestopino?

5. La Broske Corporation está tratando de determinar el efecto de su razón de rotación de inventarios y de sus días de venta pendientes de cobro (DSO) sobre su ciclo de flujo de efectivo. Las ventas de Broske para el 2016 (todas ellas a crédito) fueron de $ 150,000, y obtuvo una utilidad neta del 6%, o $ 9,000. Rotó su inventario seis veces durante el año y sus días de venta pendientes de cobro fueron de 36 días. La empresa tuvo activos fijos que ascendieron a un total de $ 40,000. El período de diferimiento de las cuentas por pagar de Broske es de 40 días.

a. Calcúlese el ciclo de conversión de efectivo de Broske.

b. Suponiendo que Broske mantiene cantidades insignificantes de efectivo y de valores negociables, calcúlese su rotación de activos totales y su ROA (rendimiento sobre los activos)

c. Supóngase que los administradores de Broske piensan que la rotación del inventario puede aumentarse a ocho veces. ¿Cuál sería el ciclo de conversión de efectivo de Broske, la rotación de sus activos totales y rendimiento sobre los activos si la rotación del inventario hubiera sido ocho veces para 1992?

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