CASO: SANITUR S.A. – VALORIZACIÓN DE EMPRESAS (158)

La empresa SANITUR, S.A. dedicada a la fabricación y comercialización de productos para el sector sanitario va a llevar a cabo el próximo año una expansión territorial al haber llegado a acuerdos con los gobiernos de distintas comunidades autónomas para el suministro de material a los hospitales públicos. Para ello necesita realizar una serie de operaciones financieras con varias entidades bancarias, las cuales exigen como requisito para el estudio de dichas operaciones una valorización de empresa.

Del balance del último año actual se han extraído los siguientes datos (datos en euros):

Cuadro 1: Balance a 31 de diciembre

* El inmovilizado bruto a finales de este año ascendía a 4.500.000, siendo la amortización acumulado en esa fecha de 750.000 €.

Las previsiones en cuanto a las ventas para el próximo año apuntan  a que las mismas ascenderán a 2.000.000 de euros, estimándose unos gastos explotación (incluida la amortización) del 60% de las ventas. Dada la estructura financiera existente y las nuevas operaciones de financiación a solicitar para acometer la expansión, la empresa estima que los intereses de su deuda ascenderán a 70.000 euros en el próximo año. Además se sabe que la empresa aplica a sus inversiones un coeficiente de amortización del 8%.

Para llevar a cabo el plan de expansión, la empresa estima que la inversión en inmovilizado a realizar el año próximo será de 300.000 euros. Por otro lado, las variaciones que los directivos estiman en las partidas de corriente para el próximo año se cifran en un crecimiento tanto de las cuentas a cobrar como de las existencias de un 15%, de los proveedores en un 20% y una reducción de la tesorería de un 10%. Así mismo, se estima que los flujos de caja de los tres años siguientes van a crecer a razón de un 5% anual, así como un 2% a partir del próximo año.

Sabiendo que el tipo impositivo de la empresa es de 30% y que el coste medio ponderado del capital es el 6%.

Se pide:

a. Calcular por el método de FCF el valor de:

     a.1. Calcular el Flujo Libre de caja para el año próximo.

     a.2. Calcular el valor residual de la empresa dentro de cuatro años.

a.3. Calcular el valor de la empresa referido al momento actual.

b. Calcular el valor de la empresa Sanitur a principios del año próximo, mediante el método del múltiplo del PER (PER = precio por acción/benefico por acción). Se dispone de la siguiente información sobre empresa cotizadas a finales de este año (datos en euros) y se sabe que aplica un coeficiente reductor del 25%

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