CL2B (70% – 12/09/2021) Karito Gaudy: Fábrica de vinos – (536)

Karito Gaudy es la gerente de marketing de una empresa que fabrica vinos. Actualmente la empresa tiene un volumen de ventas de 800,000 botellas anuales. Sin embargo, por diversas circunstancias al momento de adquirir los activos fijos de la empresa, la capacidad de producción actual podría llegar hasta dos millones de botellas anuales. Ante esta circunstancia, Karito ha decidido lanzar al mercado una nueva línea de vinos que complementaría sus actuales productos. Dado que los grandes fabricantes ya ocupan un gran porcentaje del mercado, Karito estima que será necesaria una agresiva campaña de publicidad, para lo cual se encuentra en conversaciones con la empresa JWT. La propuesta de JWT indica que se realizarán diversas campañas en medios publicitarios que costarían US$150,000 el primer año y US$100,000 el segundo año. El proyecto se analizará en un horizonte de 4 años y se estima que el gasto de publicidad de los últimos dos años se podrá reducir a US$50,000 anuales. Se estima que cada botella de vino se pueda vender a US$5.50 y que origine un costo variable unitario de US$2.00. Adicionalmente, el proyecto generará diversos costos fijos (sin incluir gastos por depreciación) de US$60,000 al año. Se espera que el primer año del proyecto se puedan vender 1’200,000 botellas de la nueva línea y que esta cantidad se incremente en 20% cada año. No se espera que las ventas de los actuales productos de la empresa varíen significativamente debido a esta nueva línea; pero, si las ventas de la nueva línea exceden la capacidad máxima de producción, se dará prioridad a la nueva línea
reduciendo la oferta de los productos actuales (cada producto actual genera una utilidad operativa de US$1.20).

Los activos fijos que la empresa posee están valorizados en US$10’000,000 están sujetos a una depreciación en línea recta de 10% anual; el proyecto de Karito Gaudy aprovechará los activos no utilizados de la empresa hasta alcanzar un 100% de utilización. Si la demanda (ventas) excede la capacidad máxima de producción no se adquirirá nueva maquinaria. Se estima que las necesidades de capital de trabajo neto anuales equivalen a US$0.25 por botella de vino. La tasa del impuesto a la renta es 35%.

A efecto de evaluar el proyecto se ha considerado conveniente utilizar 3 empresas de referencia, cuyos datos son:

El riesgo país de Perú se estima actualmente en 250 pbs. La estructura de financiamiento del proyecto es D/E = 1.5, los fondos de terceros tienen un costo anual de 9%. La forma de pago del préstamo es a 4 años, cuotas fijas (método francés), considerando dos años de gracia (uno de gracia total y el otro de gracia parcial). El préstamo será desembolsado íntegramente al inicio de la implementación del proyecto. Con base en la información presentada, ¿qué recomendación debe hacer Karito Gaudy en relación a este proyecto? Sustente con evidencias (Flujo de Caja Libre, WACC, VAN). En el cuadro adjunto encontrará información financiera de mercado actualizada a enero 2021 (con información hasta diciembre 2020), proporcionada por el portal
www.damodaran.com

Rúbrica:
WACC = 5 puntos.
Flujo de Caja Libre = 15 puntos.

Solución en excel

ANEXO