JHU fue fundada hace 30 años por su gerente actual, Rodolfo González. La empresa se dedica a la compra de bienes raíces (terrenos y edificios) y renta las propiedades a diversos inquilinos. La empresa ha mostrado utilidades cada a˜no desde hace 18 a˜nos y los accionistas estan satisfechos con su administracion. Antes de constituir JHU, Rodolfo fue fundador y gerente de una empresa dedicada a la cr´ıa de alpacas que fracaso. La quiebra resultante lo hizo extremadamente adverso al financiamiento con deuda. Como resultado la empresa est´a totalmente financiada por capital, con 20 millones de acciones comunes. Las acciones estan valuadas actualmente en 35.5 soles cada una.
JHU esta evaluando un plan para comprar un terreno en Arequipa que tiene un valor de 60 millones de soles. Luego el terreno se alquilar´a a empresas constructoras para realizar planes de edificacion. Se espera que esta compra incremente en 14 millones de soles a perpetuidad las utilidades anuales antes de impuestos de JHU. Vanessa Oyague, la nueva gerente de finanzas tiene a su cargo el proyecto. Vanessa ha determinado que el costo anual del capital de la empresa es de 12.5%. Ella piensa que la firma ser´ıa m´as valiosa si incluyera deuda en su estructura de capital, por lo que necesita decidir si la compañia debe endeudarse para financiar la totalidad del proyecto. Se estima que el costo de financiamiento bancario seria de 8%. La tasa impositiva de la empresa es de 40%.
1. Si JHU decide maximizar el valor total de mercado, ¿recomendar´ıa usted que se solicite el prestamo o se financie unicamente con capital propio? Explique
2. Prepare el balance de JHU a valor de mercado antes que se anuncie la compra
3. Suponga que JHU se financia con capital propio
(a) ¿Cual es el valor presente neto del proyecto?
(b) Elabore el balance de JHU a valor de mercado despues de que se anuncie que la empresa realizaria el proyecto. ¿Cual es el nuevo precio por accion? ¿Cuantas acciones se deben emitir para financiar la compra?
(c) Elabore el balance de JHU a valor de mercado despues de la emision de acciones, pero antes de realizar la compra del terreno. ¿Cu´antas acciones tiene JHU en circulación? ¿Cual es el precio por accion de la empresa?
(d) Elabore el balance de JHU a valor de mercado después que haya hecho la compra
4. Suponga que JHU decide endeudarse para financiar la compra
(a) ¿Cual seria el valor de mercado de JHU si la compra se financiara con deuda?
(b) Elabore el balance de JHU a valor de mercado después de la emisión de deuda como de la compra del terreno. ¿Cual es el precio por acción de la empresa?
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