JHU (Estructura de Capital) – 525

JHU fue fundada hace 30 años por su gerente actual, Rodolfo González. La empresa se dedica a la compra de bienes raíces (terrenos y edificios) y renta las propiedades a diversos inquilinos. La empresa ha mostrado utilidades cada año desde hace 18 años y los accionistas están satisfechos con su administración. Antes de constituir JHU, Rodolfo fue fundador y gerente de una empresa dedicada a la cría de alpacas que fracaso. La quiebra resultante lo hizo extremadamente adverso al financiamiento con deuda. Como resultado la empresa está totalmente financiada por capital, con 20 millones de acciones comunes. Las acciones están valuadas actualmente en 35.5 soles cada una.

JHU esta evaluando un plan para comprar un terreno en Arequipa que tiene un valor de 60 millones de soles. Luego el terreno se alquilaría a empresas constructoras para realizar planes de edificación. Se espera que esta compra incremente en 14 millones de soles a perpetuidad las utilidades anuales antes de impuestos de JHU. Vanessa Oyague, la nueva gerente de finanzas tiene a su cargo el proyecto. Vanessa ha determinado que el costo anual del capital de la empresa es de 12.5%. Ella piensa que la firma sería mas valiosa si incluyera deuda en su estructura de capital, por lo que necesita decidir si la compañía debe endeudarse para financiar la totalidad del proyecto. Se estima que el costo de financiamiento bancario seria de 8%. La tasa impositiva de la empresa es de 40%.

1. Si JHU decide maximizar el valor total de mercado, ¿recomendaría usted que se solicite el préstamo o se financie únicamente con capital propio? Explique
2. Prepare el balance de JHU a valor de mercado antes que se anuncie la compra

3. Suponga que JHU se financia con capital propio
(a) ¿Cual es el valor presente neto del proyecto?
(b) Elabore el balance de JHU a valor de mercado después de que se anuncie que la empresa realizaría el proyecto. ¿Cuál es el nuevo precio por acción? ¿Cuantas acciones se deben emitir para financiar la compra?
(c) Elabore el balance de JHU a valor de mercado después de la emisión de acciones, pero antes de realizar la compra del terreno. ¿Cuántas acciones tiene JHU en circulación? ¿Cuál es el precio por acción de la empresa?
(d) Elabore el balance de JHU a valor de mercado después que haya hecho la compra

4. Suponga que JHU decide endeudarse para financiar la compra
(a) ¿Cuál seria el valor de mercado de JHU si la compra se financiara con deuda?
(b) Elabore el balance de JHU a valor de mercado después de la emisión de deuda como de la compra del terreno. ¿Cuál es el precio por acción de la empresa?

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