CASO HARVARD: AMERICAN HOME PRODUCTS – ESTRUCTURA DE CAPITAL (24)
1 × $15.00 CASO: 1ra COMPAÑÍA MINERA MALÚ S.A. - EVALUACIÓN DE PROYECTOS (57)
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Apple está evaluando un proyecto de largo plazo para producir y vender una consola de videojuegos que competiría con aquellas fabricadas por Sony, Microsoft y Nintendo.
Con este proyecto Apple incursionaría por primera vez en la industria de consolas de videojuegos, y la empresa tiene por política de inversiones ejecutar solamente aquellos proyectos que cubran su costo promedio ponderado del capital (wacc).
El área de finanzas de Apple tiene claro que este costo promedio ponderado del capital debe incorporar el riesgo del proyecto.
Apple ha cuantificado un flujo de caja libre anual para los primeros 5 años del proyecto de la siguiente forma:
| En US$ millones | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| FCL | $ -10,000 | $ -500 | $ 310 | $ 850 | $ 1,400 | $ 1,500 |
Después del quinto año, los flujos de efectivo permanecerán constantes para siempre.
Apple va a financiar el proyecto usando un ratio D/E = 0.1 y actualmente el beta de Apple es de 1.04 con ese nivel de apalancamiento. El costo de la deuda de corto plazo de Apple es de 2.15% anual y el costo de la deuda estructural de Apple es de 4.69%.
Los rendimientos referenciales anuales (YTM) de la deuda de gobierno de EEUU son: (i) 0.5% a un 1 año, (ii) 1% a 2 años, (iii) 1.25% a 3 años, (iv) 1.5% a 5 años, (v) 1.7% a 7
años, (vi) 2% a 10 años, y, (vii) 3% a 30 años.
La prima de riesgo histórica actualmente es de 6%. Adicionalmente se dispone de información de los betas de compañías de la industria de consolas de videojuegos:
| Empresa | Segmento | Beta βe (apalancado) | ratio D/E |
| Sony | Audio | 1.10 | 2 |
| Sony | Video | 1.25 | 2 |
| Sony | Consola de videojuegos | 2.10 | 2 |
| Microsoft | Software | 0.40 | 1.01 |
| Microsoft | Hardware | 1.36 | 0.4 |
| Microsoft | Consola de videojuegos | 2.47 | 0.4 |
| Nintendo | Consola de videojuegos | 2.24 | 1.8 |
La tasa de impuesto a la renta para Apple y Microsoft es de 40%, y para Sony y Nintendo es de 45%.
De acuerdo a la información proporcionada, ¿en cuánto se incrementa el valor de Apple como empresa si decide ejecutar este proyecto? Sustente su respuesta con los cálculos e
indicadores correspondientes.
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