CASO: CALZADOS FERRIS (335)

Habiendo obtenido los conocimientos para la evaluación de proyectos, se solicita determinar la viabilidad de la constitución de un negocio para la fabricación y distribución de calzados de vestir para varones. Se plantea denominar a los calzados con la marca Ferris.

El proyecto considera inversiones en activos tangibles: equipamiento y transporte[1] . El equipamiento es necesario para la fabricación de los calzados, siendo su monto de inversión de S/ 148 500, el que tendría una vida útil económica de 15 años. El transporte es necesario para la distribución de los calzados a la clientela, con un monto de inversión de S/ 79 200, el cual tendría una vida útil económica de 10 años. La inversión en estos activos se realizaría primero en el equipamiento, considerándose a este momento el año 0 de la evaluación; y, segundo en el transporte al siguiente año.

Durante la etapa pre-operativa del proyecto se incurrirían en gastos que ascenderían a S/ 73 900. Estos serían asumibles en su totalidad al cierre del último año de dicha etapa[2] . Se consideraría una vida útil económica de 5 años como razonable para su amortización.

Una vez realizada la última inversión, el proyecto se encontraría listo para iniciar la venta de calzados. En el primer año de operaciones se venderían 20 050 pares; en el segundo año 25 140; en el tercer año, 27 654; en el cuarto año, 31 802; en el quinto año, 35 618; en el sexto año, 37.399; en el sétimo año, 40 017; en el octavo año, 43 218; en el noveno año, 47 540; y a partir del décimo año, se mantendrían constantes las ventas.

De acuerdo al estudio de mercado, el precio de cada par de calzados a ofrecer sería de S/ 86.00. Para incentivar las ventas, se brindaría un crédito a clientes del 100% de las ventas de un trimestre a ser canceladas al siguiente trimestre. Por este crédito se cobraría un interés correspondiente a una tasa de interés anual de 9% anual. Así también, se ofrecería a los vendedores una comisión de ventas equivalente al 4% de los ingresos.

La producción de calzados significaría incurrir en un costo unitario de S/ 62.00 por cada par. De acuerdo al ciclo operativo, se estima que el 15% de los costos de ventas o mercadería de cada año deberían ser considerados como compras anticipadas a fin de prever las necesidades de capital de trabajo en cada periodo anual de la evaluación.

Durante la etapa operativa, deberán considerarse también gastos comerciales y alquiler de local. Los gastos comerciales serían de S/ 197 100 al año desembolsables al cierre de cada año. El costo de alquiler de local ascendería a S/ 36 480 por año[3] , de los cuales un 10% deberá considerarse como un pago adelantando al periodo anual correspondiente.

Según las normas tributarias, el negocio estaría sujeto a una tasa de impuesto a la renta de 30% de la utilidad imponible. Asimismo, en caso de registrarse pérdidas, se consideraría que el 100% sería arrastrable, es decir, deducibles de pagos futuros de impuesto a la renta.

Las inversiones iniciales del proyecto serían financiados con una estructura de deuda del 30% y capital del 70%. Las condiciones financieras de la deuda serían: tasa efectiva de interés de 8.00% anual, plazo de repago de 10 años, periodo de gracia durante al menos la etapa pre-operativa, inicio de pago a partir de la existencia de flujos de cajas operativos positivos, forma de pago en cuotas constantes. Cualquier necesidad de recursos financieros para inversiones futuras se considera que serían cubiertas con los recursos propios del proyecto o aportes de capital (sin deuda).

El costo de oportunidad de capital se podrá calcular con base al CAPM. La tasa libre de riesgo sería de 3.27% anual, el retorno de mercado de 11.06% y el beta económico de 1.28. La relación deuda/capital de largo plazo representativa de los riesgos financieros sería de 0.0968.

Con base a esta información se solicita determinar si el proyecto es rentable económicante y financiaremente según el método del KE.