CASO: Cojines del Perú S.A. (327)

Cojines del Perú S.A. se encuentra evaluando la posibilidad de ampliar sus líneas de producción para nuevos sofás reclinables. Los estudios de prefactibilidad que costaron $100 estiman que se requerirá realizar la siguiente inversión:

• Compra de un terreno valorizado en $ 1,800.
• Los ingenieros de planta han estimado que la construcción de las nuevas edificaciones ascenderán a $ 4,700.
• Máquinas y equipos por $12,500.
• El proyecto requiere de Capital de Trabajo Neto equivalente al 10% de las ventas proyectadas.
• Las inversiones en activos se podrán vender a un 15% más que su valor contable al final de la vida útil del proyecto.

La empresa tiene un promedio de ventas actuales de $25,000 y se espera que las ventas aumenten en $9,000 el primer año. El crecimiento promedio estimado para las ventas en los siguientes años es del 15% anual (el proyecto dura 4 años). Además para alcanzar el crecimiento previsto se espera realizar inversiones adicionales en capital de trabajo al final del segundo año de $60 y de $45 el año siguiente.

El costo de ventas representa el 35% de las ventas y los gastos de ventas alcanzan el 15% de las ventas. Con estas nuevas líneas de producción, la empresa podrá ahorrar el equivalente al 10% respecto a las ventas actuales porque no pagarán comisiones adicionales a los vendedores. Respecto a los gastos administrativos, se sabe que el actual Gerente Administrativo recibe un sueldo anual de $10,000. Sin dejar su puesto, él también estará ahora encargado de este proyecto, por lo que se le incrementará su sueldo en 20%.

Para financiar estas adquisiciones, se podrá vender en el mercado un equipo antiguo de la empresa, el cual está totalmente depreciado y sin uso. El valor de venta estimado es de $1,000. Luego, se ha determinado apalancar el proyecto total con una estructura deuda/capital propio de 1.5, con un banco a tres años, con cuotas anuales constantes a una TEA del 10%. El saldo restante será financiado con utilidades retenidas.

La depreciación de maquinarias y equipos de acuerdo a SUNAT es de 5 años, y para edificaciones es 20 años. El impuesto a la renta es 30%. El costo de oportunidad de los accionistas es de 15%

1. Halle el Flujo de Caja Libre.
2. Estime el Flujo de Caja del accionista.
3. Determine si este proyecto es rentable para los accionistas.

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