Caso: Manufacturas Perú S.A. – Ex. Final (542)

Usted es el gerente de finanzas de la empresa Manufacturas Perú S.A. y tiene el encargo de evaluar un proyecto que consiste en la adquisición de maquinaria para producir una nueva línea de productos para el hogar. El monto de la inversión en las maquinas se estima en S/. 800 mil, con una vida útil de 10 años y al cual se le aplica el método de depreciación en línea recta. Se cree que esta maquinaria podría alcanzar un valor de mercado de S/. 450 mil luego de 5 años.

Para evaluar este lanzamiento se contrató a una empresa de investigación de mercados por un costo de S/. 120 mil. Este estudio permitió establecer la demanda para los próximos 5 años, así como el precio promedio de los nuevos artículos. Se pronostica colocar 3,800 artículos en el primer año, luego se podría lograr un crecimiento constante de 9% hasta el año 5, plazo establecido como horizonte temporal del proyecto. El precio de venta unitario sería de S/. 175.

Del estudio técnico realizado por la gerencia de operaciones, se tiene que el costo variable unitario de producción es de S/. 98; se debe incurrir en gastos de mantenimiento por un monto de S/. 35,000 en el primer año, y este gasto crecería a razón de 3% durante los siguientes periodos; además, existen otros gastos operativos que representan el 4% de los ingresos.

Este proyecto acarrea inversiones adicionales en capital de trabajo neto, inmediatamente se debe desembolsar S/. 150 mil, considere la recuperación de esta inversión a la finalización del proyecto.

Para evaluar la viabilidad se calculará el WACC utilizando la siguiente información: la tasa libre de riesgo es de 3.9%, la beta de una empresa similar al proyecto es de 1.68, esta empresa se financia en un 60% con deuda y se enfrenta a una tasa impositiva de 35%. El rendimiento de mercado medido con el índice S&P 500 es de 10.2% en promedio y el riesgo país se encuentra en 245 puntos básicos. La tasa de impuesto a la renta que aplica a la empresa es de 30%.

La empresa está pensando apalancar el proyecto. La relación D/E será de 1 y la deuda tiene un costo de 9%.

Se pide:

1. (6 puntos) Con esta información calcule el WACC, elabore el Flujo de Caja Libre y evalúe la viabilidad. Utilice VAN y TIR, explique los resultados.
2. (4 puntos) Si consideramos como variable crítica del proyecto a la demanda del año 1, manteniendo los demás elementos invariables. Evalúe el riesgo del proyecto (VAN esperado, desviación estándar, coeficiente de correlación). Considere, una demanda de 2,500 unidades con probabilidad de 25%, 5,000 unidades con probabilidad de 40%; la demanda del escenario base (3,800 unidades) tiene una probabilidad de 35%. ¿Qué opina sobre el nivel de riesgo del proyecto?

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