CASO: TELECOM 2000 c/IGV– EVALUACIÓN DE PROYECTOS (535)

En la actualidad, el segmento de las Telecomunicaciones concentra la mayor participación en el conjunto de los mercados de las Tecnologías de la Información y las Comunicaciones (TIC), no sólo en el ámbito nacional sino en el resto de países. A su vez, dentro de las Telecomunicaciones destaca el papel cada vez más protagonista de la telefonía móvil. Los mercados de telefonía móvil son mercados maduros con altas tasas de penetración, y en los últimos años se enfrentan a desafíos importantes para aumentar la rentabilidad del usuario, y por lo tanto, conseguir una mayor fidelidad del cliente. Las nuevas tecnologías de tercera generación mantienen a la expectativa a todas las operadoras. Por esta razón la Junta de Accionistas de TELECOM 2000 un nuevo operador de telefonía móvil en el País está pensando la forma de incursionar en un mercado que ciertamente ha madurado y crecido de forma vertiginosa en el Perú, para ello no han escatimado en su plan de inversiones y lo han contratado a usted para que realice la evaluación económica de dicho plan.

La empresa ha contratado los servicios de una empresa de investigación de mercado para obtener información precisa y consistente del potencial número de clientes que anualmente ingresarían como usuarios del servicio (Nuevos Clientes) ya sea en el plan Prepago como en Post-pago, así como también el promedio de usuarios permanentes que se mantendría durante cada año como cliente de la empresa y que paga por el servicio (pre o post pago), luego de los retiros que generalmente ocurren en este tipo de negocios. Los resultados de este estudio de mercado muestran que la demanda esperada para el primer año es la siguiente:

• Número de nuevos clientes Prepago:    350,000
• Número de nuevos clientes Postpago: 150,000
• Tasa anual de ingreso de nuevos clientes Prepago: 15% primeros 5 años, 5% siguientes 5 años, luego se mantendrá constante. Esta tasa es respecto al número de clientes permanentes del año anterior
• Tasa anual de ingreso de nuevos clientes Postpago: 10% primeros 5 años, 5% siguientes 5 años, luego se mantendrá constante. Esta tasa es respecto al número de clientes permanentes del año anterior.

Se estima que del número de nuevos clientes, sólo el 50% se mantienen permanentes, es decir, de los nuevos clientes anuales que ingresan, el 50% se retiran y el otro 50% se quedan como permanentes.

De igual forma el estudio precisa que el consumo promedio mensual que pagará el usuario por el servicio prepago será de 10 US$ en primer año y, dada las condiciones de competencia, este se verá reducido progresivamente cada año a una tasa de 4% para los consumos prepago y 2% para los consumos post pago. Se estima un precio de inicio de operaciones de 25 US$ mensual para los consumos post pago.

Asimismo, usted cuenta con la siguiente información:

Inversiones

La inversión anual en activos fijos (adquisición de equipos) se realizará durante los primeros años a razón siguiente:

La depreciación de los equipos será en 15 años. El valor residual de dichas inversiones al final del horizonte de evaluación es equivalente al 10% del valor de adquisición de los activos fijos. La empresa empezará a operar apenas haya realizado la inversión inicial.

La fuente de Ingresos tiene dos conceptos:

• El pago por el servicio que está en razón directa de los promedios anuales de suscriptores.
• La venta de equipos en razón directa al número de suscripciones de los nuevos clientes, para cada modalidad de contrato.

El costo del equipo Prepago es de 60 US$, con una tasa de reducción anual del costo de 3%, la empresa subsidiará en 25% el costo del mismo a los nuevos clientes, es decir, los vende a un precio 25% menor al costo.

El costo del equipo post pago es de 150 US$, con una tasa de reducción anual del costo del 3%, la empresa subsidiará en 25% el costo del mismo a los nuevos clientes para esta modalidad de contrato.

Costos y Gastos

Tiene tres grandes rubros:

• Costo por servicio: que representa el 35% de los ingresos por servicio.
• Costo del equipo: que se deberá calcular en función al número de suscriptores para cada modalidad de contrato (nuevos clientes).
• Los Gastos de administración y Ventas: equivalente al 20% de los ingresos por servicios,
• El impuesto a la renta es 29.5%

Se han estimado los siguientes requerimientos de capital de trabajo por los siguientes rubros:

• Caja y Bancos: que se calculará como una razón de 10 días respecto del total de gastos desembolsables. (año base 360 días).
• Cuentas por cobrar: que se calculará como una razón de 60 días respecto de los ingresos provenientes por ventas por servicios (año base 360 días).
• Inventarios: que se calculará como una razón de 30 días respecto del costo total de equipos (año base 360 días).
• Cuentas por pagar: que será una razón de 30 días respecto del total de gastos desembolsables (años base 360 días).

Financiamiento

Las inversiones en infraestructura serán financiadas 50% con deuda y 50% con capital, paripassu (en paralelo por cada inversión). Las inversiones en capital de trabajo serán financiadas únicamente con capital propio. Se espera que el costo de la deuda sea 7% anual, sin período de gracia, y para devolverla en 10 años (por cada préstamo). Para la estimación del costo de oportunidad utilizará el CAPM. Utilizará un horizonte de evaluación de 15 años.

Se pide:

Hallar el VANE, TIRE, VANF y TIRF.  Presente análisis de sensibilidad y escenarios, y sus conclusiones de la evaluación.  Todos los datos de inversiones, gastos y precios no tiene IGV (se debe adicionar).

Solución en Excel dinámico