CASO: PROYECTO DE CONCESIÓN DE TRANSPORTE TURÍSTICO POR CABLE (94)

PREGUNTA 1

Usted se encuentra evaluando un proyecto de inversión relacionado con la construcción, operación y mantenimiento de un sistema de transporte por cable en una zona turística, el cual desea entregar en calidad de concesión a una empresa privada. Las características del proyecto son los siguientes:

1. Las inversiones indicadas en el estudio de factibilidad ascienden a US$ 15 millones, más el IGV. El plazo de ejecución de las obras es de 2 años, de los cuales el primer año es de estudios técnicos y cierre financiero y el segundo de construcción. Los costos de estudios ascienden al 5% de las inversiones.
2. Los costos operativos ascienden a US$ 500,000 anules.
3. Los costos de mantenimiento ascienden a US$ 600,000 anuales durante los primeros 10 años de operación y US$ 660,000 a partir del año 11 de operación. Ambas cifras a valores de hoy.
4. Se espera que el flujo anual de pasajeros sea 100,000 al primer año de operaciones, los que crecerán a una tasa de 3% anual.
5. Para financiar el proyecto se utilizara 70% deuda y 30% de capital de accionistas. El costo de la deuda es 7% anual y el de los accionistas 15% anual.
6. El impuesto a la renta es 30% y la participación de trabajadores es 5%.
7. El plazo de contrato será 20 años. El plazo de la deuda es 10 años, más dos años de gracias durante la construcción.
8. El concesionario obtendrá ingresos, durante el periodo de operación de dos fuentes: la primera es un subsidio del estado equivalente a un pago anual de US$ 1.5 millones, más el IGV ajustable anualmente al 2%. La segunda es una tarifa de los pasajeros que asciende a US$ X, más el IGV.
9. Los precios y gastos desembolsables se ajustan 2% anual por efecto de la inflación.

Con la información indicada se pide determinar cuánto debe ser la tasa del pasajero “X” para que el concesionario pueda obtener una TIRF esperada de 15% anual (6 puntos)

Sobre el modelo inicial, realice un análisis de sensibilidad a tres variables que usted escoja (sustente porque las escogió) y tres escenarios. ¿Cuáles son las conclusiones de su evaluación? (6 puntos)

PREGUNTA 2

¿En qué consisten las evaluaciones económicas y financieras de un proyecto de inversión? ¿Si la evaluación económica conduce a una decisión de inversión afirmativa, en que situaciones la evaluación financiera del mismo proyecto podría cambiar la decisión y que error se habría cometido en este caso? (4 puntos)

PREGUNTA 3

El capital de trabajo inicial (t=0) de un proyecto de inversión es 5 millones de dólares y las inversiones adicionales del mismo ascienden a 500,000 mil dólares anuales hasta el año t=5, a partir del cual se producen recuperaciones anticipadas de capital de trabajo de orden de 200 mil dólares anuales durante 3 años más, después de los cual la inversión en capital de trabajo permanece constante. Al elaborar el modelo nos olvidamos de incluir estas inversiones de capital de trabajo, con lo que el VAN del proyecto resultaba igual a 3 millones de dólares. ¿Cuál habría sido el VAN si hubiésemos incluido la inversión de capital e trabajo, sabiendo que el horizonte de evaluación del proyecto es 10 años y la tasa de descuento a aplicar es 10% anual? (4 puntos)

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