CASO: PROYECTO INTEGRADOR / KIKIN S.A. (95)

EVALUACION DEL PROYECTO

(Basados en el caso preparado por el Prof. Sergio Bravo Orellana con fines académicos)

La pequeña empresa «KIKIN S.A.; después de un estudio de mercado de las chompas de alpaca en el mercado nacional, ha establecido una serie de contratos de compra con tres clientes, mediante el esquema de comercialización que se muestra a continuación.

La empresa adquirirá las chompas de diversos proveedores de provincia, para luego venderlas a sus clientes. De acuerdo al análisis realizado, se ha determinado que la evaluación del proyecto deberá realizarse con una periodicidad trimestral.

PRIMERA PARTE

Inversiones en activo fijo

Casarín Pinpin, el joven empresario (¿?) y único socio de la empresa, considera necesaria la adquisición de muebles y equipos de oficina (incluido el equipamiento) por 7.500 dólares. El organizar y adecuar el negocio le llevará un trimestre; luego deberá invertir en muestras y otros instrumentos necesarios para las ventas. Esta nueva inversión asciende a 6.650 dólares. Luego, se desea instalar una sala de exhibición que costará 8.200 dólares adicionales (tercer periódo). La vida útil económica de estos activos es de cinco, tres y cuatro años, respectivamente.

Para lograr consolidar el nuevo negocio, se estima incurrir en diversos gastos pre operativos como viajes, publicidad y promoción, entre otros, por un monto total de 11.750 dólares. Esta cifra incluye una inversión inicial en la adquisición del derecho de uso de unos modelos de chompas. El periodo de amortización de estos gastos se estima en tres años.

Capital de trabajo y costo de la mercadería

La empresa, que se ha definido como comercializadora, comprará las chompas en el mercado nacional (provincias). Se ha negociado con los proveedores el pago por las chompas de tal modo que al menos un 70% se cancelará contra entrega y habrá un posible financiamiento de hasta el 30%, que se pagará a los 60 días.

El costo de este crédito se obtiene por medio de un descuento por pronto pago de 3%, aplicable únicamente sobre la parte de compra al crédito. Para evitar problemas en el suministro de la mercadería, esta se comprará de modo que cubra las ventas de dos meses.

Según la política de compras, solo se adquirirá lo estrictamente necesario para la venta. El valor de !a mercadería que incluye el costo del producto, seguro y flete, es de 24 dólares por unidad.

Esquema de financiamiento

Además del financiamiento de proveedores, los socios han decidido aportar el 50% de la inversión inicial y todas aquellas necesidades de capital adicional necesario para la continuidad de las operaciones, en caso de que se agotaran las otras fuentes de financiamiento. Los propietarios no han decidido cuál será la estructura de financiamiento restante, teniendo como límite una capacidad de endeudamiento de 25 mil dólares. Las deudas que se asuman durante el año deberán cancelarse en cuotas trimestrales iguales, dentro-de los dos primeros años desde que se produce la inversión inicial. El costo dela deuda es de 9% efectivo anual, capitalizada trimestralmente, y el costo de oportunidad del capital propio se prevé en 13% efectivo anual.

Presupuesto de ventas

La etapa operativa se piensa iniciar pasados dos trimestres, con la siguiente estructura de ventas por cliente:

Política de precios y crédito a clientes

El precio unitario de venta de las chompas es de 40 dólares, similar para todos los clientes, más un recargo por financiamiento, que todavía no se ha logrado definir (se estima en un 4,5%). Para el cálculo de la tasa se tiene la idea de que esta debe ser tal que equilibre las costos adicionales que la empresa debe asumir por el crédito. Tanto para Liderin Oñoñoy como para Saulin Chinchin, la venta es 60% al contado y 40% a 90 días. Para Frankie Ayayay, el 50% de las ventas es al contado y el saldo a 90 días.

Los gastos

La comisión de ventas portado concepto es de 15% sobre las ventas y se paga en el mismo periodo de realizada la venta. Además, deberán considerarse gastos de administración por 4.750 dólares mensuales, de los cuales el 50% del gasto mensual se debe cancelar al inicio de cada mes. Tributariamente, la empresa está sujeta a un impuesto a la renta de 28%, con cómputo y pagos trimestrales (la cancelación tiene un desfase de un trimestre).

Liquidación

Tentativamente se considera un horizonte de evaluación de tres años, a partir de la primera inversión, con periodos trimestrales. Luego de proyectar los estados y flujos financieros pertinentes, se debe evaluar la viabilidad del proyecto utilizando el método del costo de oportunidad del capital propio (KE) y el método del costo promedio ponderado de capital (Ko)

SEGUNDA PARTE

En esta parte se considera el movimiento del IGV. Según ello, se requiere realizar la evaluación, utilizando tanto el método del costo de oportunidad del capital propio (KE) como el método del costo promedio ponderado del capital (Ko).

TERCERA PARTE

a) Análisis de puntos críticos

Se trata de realizar preguntas como:

1) ¿Cuál es el precio mínimo al cual estaría dispuesto a vender las chompas?

2) ¿Cuál es el costo máximo de las chompas que podría soportar el proyecto?

3) Hallar el punto de equilibrio económico y el punto de equilibrio económico-financiero.

4) El caso considera una tasa de interés a cobrar a los clientes que es considerada provisional y que se debe reajustar. ¿Cuál debería ser la tasa que se cobre a los clientes si la empresa se financia con el 100% de capital propio y cuál si utiliza créditos para financiar la necesidad de liquidez originada por el crédito a clientes?

b) Análisis de sensibilidad dimensional

De acuerdo al análisis realizado respecto del entorno en que se desarrollará el proyecto, se puede esperar el siguiente comportamiento para las principales variables involucradas. El precio, de acuerdo a las condiciones del mercado, presentará Un comportamiento bastante estable, sin embargo, se puede esperar una disminución de 8%, ya sea como estrategia para introducir una mayor cantidad o en caso de que el producto no tenga la aceptación esperada. Por otra parte, de tenerse una muy buena aceptación o dirigido a un segmento alto, se puede esperar un aumento de 16% como máximo.

El costo de los productos muestra bastante estabilidad por la diversidad de pequeñas empresas que elabora productos de alpaca, sin embargo, se puede considerar que en un caso de escasez o mayor control sobre su insumo principal se pueda elevar su precio en 12% y, en caso contrario, pueda descender el precio en 16%. Estos hechos son totalmente exógenos a la empresa, por lo que no se puede tener ningún manejo sobre ellos, ni tampoco tener certidumbre sobre su ocurrencia.

En cuanto a las unidades a vender, estas presentan un mayor grado de incertidumbre en cuanto a la reacción esperada por el mercado. Con los antecedentes que tiene este producto, de ocurrir una aceptación muy buena o aplicando una estrategia de costos se puede esperar un incremento, en unidades, de hasta 20%. En el caso poco probable de que no logre colocar los primeros lotes o la calidad no sea la apropiada para el mercado objetivo o se busque un segmento de mercado bastante exigente, las ventas podrían disminuir como máximo en 12%.

Se pide realizar el análisis de sensibilidad unidimensional para los parámetros principales del proyecto (precio, costo y cantidad) y, asimismo, analizar el comportamiento del valor actual neto económico ante variaciones de las ventas para los precios máximo, esperado y mínimo (análisis bidimensional).

c) Análisis de escenarios

Usted como dueño de la empresa está considerando una serie de estrategias de competencia para su empresa, por lo que considera que se podrían presentar los siguientes escenarios:

Escenario 1: realizar el negocio con una estrategia de alta diferenciación, desarrollando un mercado de alta calidad donde pueda elevarse el precio en 35%, como reconocimiento de la alta calidad de sus productos. Para aplicar esta estrategia, el empresario debe seleccionar proveedores de mayor calidad y, por lo tanto, su precio de compra se verá incrementado en 20%. Como consecuencia de esta segmentación, el mercado se contraerá en 15% de lo esperado.

Escenario 2: realizar el negocio con una estrategia de diferenciación, que corresponde el tratamiento según los valores de precios, costos y volúmenes supuestos original

Escenario 3: realizar el negocio con una estrategia de costos, en la que la empresa eleva su volumen de ventas actual (se estima que las ventas pueden aumentar hasta en 35%). Para obtener este nivel de ventas se tendría que reducir el precio en 15%. Esto a su vez empresario a buscar un menor precio de sus proveedores, sacrificando un poco la calidad de los productos, pudiendo conseguir mercadería a 10% menos.

Se debe evaluar la bondad de cada una de las estrategias posibles.

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